尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以(yǐ)来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在(zài)4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经(jīng)达(dá)到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因(yīn)为(wèi)往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期(qī)维度(dù)业绩可能超预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会(huì)重回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行(x孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好íng)训练/推理的(de)算力载体和基(jī)础。数据量和算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服(fú)务器以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来基本(běn)面的确(què)认(rèn)，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国(guó)产替代速度加快(kuài)。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯(xīn)片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来(lái)的增(zēng)量需求。建议关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅(xùn)科(kē)技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件(jiàn)核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益(yì)增(zēng)加，市场(chǎng)扩容(róng)在即，建(jiàn)议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示(shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注(zhù)消费电(diàn)子(zi)景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技(jì)、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密等(děng)。

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