近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭(tàn)开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起(qǐ)执(zhí)行，而后山(shān)东主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期(qī)货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等卫生委员的职责有哪些内容，卫生委员的职责有哪些呢多因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后(hòu)，市场对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品交易需求(qiú)利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步(bù)改(gǎi)善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进(jìn)口量也(yě)出(chū)现较大增长。根据(jù)海关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议价能(néng)力(lì)，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产量不断走(zǒu)高(gāo)的(de)同时，黑(hēi)色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房(fáng)屋(wū)新开工、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期(qī)货主力(lì)合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛(máo)盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年(nián)初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹(dàn)后(hòu)开始(shǐ)加速回落(luò)。另外，下游钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不(bù)及预期，钢价承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利(lì)润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率(lǜ)先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后，个别(bié)地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦(jiāo)化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区(qū)别而(ér)存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济(jì)性(xìng)一(yī)般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半(bàn)月以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持(chí)在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于(yú)往年同(tóng)期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量，以(yǐ)缓解自身高库存的压力(lì)。基(jī)于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过(guò)焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际(jì)改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的(de)铁水日产量(liàng)依然维持接(jiē)近(jìn)240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估(gū)值修(xiū)复(fù)配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激(jī)煤焦(jiāo)价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值(zhí)回(huí)升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前(qián)来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月地(dì)产数(shù)据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量的可(kě)能因素(sù)，因此煤焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也(yě)是(shì)易跌(diē)难涨。

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