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　　美联储布(bù)拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定(dìng)6月应该(gāi)采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不(bù)清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不(bù)触发经济严(yán)重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可(kě)能(néng)陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派(pài)官员的(de)代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在(zài)联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外(wài)投资者经由香港与内地基(jī)础设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互(hù)联互通的机(jī)制安(ān)排，参与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢>

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为(wèi)符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间(jiān)债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债(zhài)市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时(shí)10分(fēn)实(shí)施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎(shú)回(huí)不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的(de)第(dì)十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善(shàn)推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度(dù)放缓；而(ér)棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其(qí)中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万(wàn)吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在(zài)本(běn)周累(lèi)计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效(xiào)应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚(yà)国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应(yīng)增加的(de)利空(kōng)因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公布的(de)一(yī)项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由升(shēng)转降，刷(shuā)新5个半月(yuè)的(de)最低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季(jì)节(jié)性减产以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致(zhì)棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将(jiāng)允许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转(zhuǎn)去(qù)库趋势(shì)。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使(shǐ)用(yòng)限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢。国(guó)内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场(chǎng)情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的(de)发(fā)生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是(shì)“宏观大年”，宏观(guān)层(céng)面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接(jiē)近尾声，欧(ōu)洲央行在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到(dào)港的预期对豆(dòu)系品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大(dà)豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较多地被宏观因素(sù)主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场预期当(dāng)中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半(bàn)，但各国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例(lì)一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油(yóu)脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起到(dào)主(zhǔ)导作用(yòng)。

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