北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也获(huò)得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有(yǒu)了有(yǒu)利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实(shí)指向了与其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增长。短期强劲的(de)非农就业(yè)数据会(huì)让(ràng)市场对(duì)于下半年(nián)货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品(pǐn)的(de)流动(dòng)性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从(cóng)中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将(jiāng)引导贵金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和(hé)回落的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议(yì)如期加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美(měi)元指数和美债收益(yì)率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示(shì)，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回(huí)落。至于是(shì)否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看(kàn)到就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风(fēng)波持续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预(yù)期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅(fú)下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这(z如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗hè)让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要(yào)降息，但(dàn)就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期(qī)提振美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得提振而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断(duàn)上移。”广(guǎng)发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同的(de)是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统风险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消费的(de)拉动上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰(shuāi)退的共(gòng)同影响下(xià)，美债(zhài)收益(yì)率和(hé)美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则(zé)可(kě)买(mǎi)入(rù)黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第(dì)一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键(jiàn)作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和(hé)硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因需求受(shòu)经济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此，金银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现(xiàn)货(huò)黄(huáng)金甚(shèn)至(zhì)创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进(jìn)入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次(cì)加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从而(ér)刺激价格继续高走，从这个角度(dù)考(kǎo)虑(lǜ)黄(huáng)金确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生(shēng)怎样(yàng)的影如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗响也未可(kě)知，因此在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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