周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金(jīn)”笑了(le)。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交(jiāo)易(yì)日市场总(zǒng)体(tǐ)下跌期间，资金更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市(shì)大幅下挫的时(shí)刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资(zī)价值被资金看好，而高位回调的科(kē)创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引(yǐn)资金(jīn)追逐；净流(liú)出方(fāng)面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资(zī)金出现短期避(bì)险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多(duō)家机(jī)构仍看(kàn)好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成(chéng)交均价(jià)测算，当日净(jìng)流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元，展现了(le)资金(jīn)逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买(mǎi)入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗(qí)下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等产品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表(biǎo)现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部收红，上(shàng)证50指数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了(le)不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的半导(dǎo)体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低(dī)位的医疗(liáo)ETF、中概(gài)互联ETF等产品(pǐn)也位居净流入资(zī)金前列(liè)，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的(de)上述流向情况，一(yī)位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受(shòu)限、出(chū)口(kǒu)下行及地产销售(shòu)恢复疲软将驱(qū)动市场展(zhǎn)现(xiàn)出更多结构(gòu)性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来(lái)跟踪市场，以获取整个市场的(de)平均50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润回(huí)报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐(zhú)步退潮趋(qū)势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但(dàn)从长(zhǎng)期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计(jì)算机(jī)、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可(kě)能会继续(xù)受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上(shàng)证50、沪深(shēn)300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价(jià)值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上(shàng)周沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预期(qī)，权重板块(kuài)回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值(zhí)央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本(běn)面(miàn)支撑(chēng)的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部(bù)分底层(céng)逻(luó)辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部(bù)分传统行(xíng)业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和低估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下，部(bù)分企业因为(wèi)自身(shēn)经(jīng)营改善、高股息水平等特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位，由于情(qíng)绪和(hé)资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整体大(dà)金融(róng)当前估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是(shì)基(jī)本(běn)面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资(zī)金(jīn)超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高(gāo)、短(duǎn)期行(xíng)情板块，以及部分(fēn)海(hǎi)外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电(diàn)力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产品，单(dān)日(rì)净流出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净流(liú)出(chū)现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日(rì)出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整中迎来“获(huò)利(lì)了结”资金，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块受益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求(qiú)，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经(jīng)济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机(jī)会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的(de)证券保(bǎo)险板块称，一季报陆续披露，非银金融(róng)业绩超预期，证(zhèng)券板块市场交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一(yī)季(jì)度显著(zhù)改善(shàn)，差(chà)异化最低结算(suàn)备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下调，经济(jì)温和(hé)复苏下(xià)行业(yè)景(jǐng)气度有望持(chí)续修(xiū)复。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险的产品力实现了一(yī)定的增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资产端或有望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板块(kuài)，民生加银基(jī)金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升有(yǒu)望将(jiāng)促(cù)进电力(lì)消(xiāo)费需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数(shù)等因素影响(xiǎng)，预计今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升。在电力(lì)市场化(huà)改(gǎi)革的持续(xù)推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推(tuī)广，容量补(bǔ)偿电价(jià)等机制或有望出台。

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