作(画的作者是谁 画的作者是高鼎吗zuò)者(zhě)：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家统(tǒng)计局公布了4月份的通胀数据：4月份居民消(xiāo)费价格同(tóng)比上涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者出厂价(jià)格(gé)同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心(xīn)观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅一步之(zhī)遥(yáo)，是(shì)否到了需要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们认(rèn)为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反(fǎn)弹，意(yì)味(wèi)着通缩压力正逐(zhú)步缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄画的作者是谁 画的作者是高鼎吗、核(hé)心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖，物价水平有望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成(chéng)当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上(shàng)月收窄0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别影(yǐng)响0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品(pǐn)价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品(pǐn)和能(néng)源后，4月核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(ròu)价格(gé)续降，出(chū)行价格上(shàng)涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪肉价格(gé)环(huán)比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月(yuè)收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假(jiǎ)出(chū)行需求带动旅游价格环(huán)比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及(jí)国内油价下降影响，交通工具及交通工具用(yòng)燃料价(jià)格环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国(guó)际(jì)大宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同时(shí)受上(shàng)年(nián)同期高基数的影响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘尾、新(xīn)涨价分别影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料(liào)、生活(huó)资(zī)料价格(gé)环比分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金(jīn)价格走(zǒu)弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国(guó)际原(yuán)油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化学原料及制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需(xū)求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去(qù)年底以来的(de)强(qiáng)势(shì)表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持续释放(fàng)、供给(gěi)相(xiāng)对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过(guò)其实(shí)，关注(zhù)核(hé)心通(tōng)胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的(de)历(lì)史较低水平，离(lí)转负仅一步之(zhī)遥，是否到了需要担(dān)心通缩的(de)时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看(kàn)待物价数据，“通缩论”言(yán)过其(qí)实：一方面，去年下半年(nián)核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来有(yǒu)所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力正在(zài)逐(zhú)步缓(huǎn)解；另一(yī)方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于(yú)正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍(réng)在温和修(xiū)复。往前看，去(qù)年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影(yǐng)响供(gōng)给偏(piān)紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数或(huò)对今年后续CPI同比(bǐ)读数持(chí)续(xù)造(zào)成扰(rǎo)动。我们认(rèn)为，应更多关注环(huán)比(bǐ)变动情(qíng)况(kuàng)以及核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的(de)回升，以及中(zhōng)央猪肉收(shōu)储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖累(lèi)将有所缓解(jiě)，下半年物价水平有(yǒu)望(wàng)逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将保持(chí)温(wēn)和上涨(zhǎng)态势，通(tōng)缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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