北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万人，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续环比(bǐ)下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压(yā)的(de)美国地区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万(wàn)人，增长幅度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后(hòu)，美股(gǔ)期货短线走低，美元指频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的(de)影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对(duì)于新冠(guān)大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市(shì)场数据相同的(de)方(fāng)向：劳(láo)动力市场(chǎng)正在降温。包括(kuò)最近几周的首(shǒu)次申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半(bàn)年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而(ér)对商(shāng)品的流动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业(yè)新增人数超(chāo)预(yù)期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大(dà)幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金(jīn)融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲话(huà)暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益(yì)率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注(zhù)未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫(cuò)。这份超预期的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联(lián)储希望暂停加息，甚至可能(néng)很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明(míng)美国(guó)当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使(shǐ)均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未(wèi)再(zài)次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价(jià)格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时(shí)间，美联储表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的(de)韧性。未来随着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续承压(yā)，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明(míng)显下降的。世界黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交易的全(quán)球(qiú)黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金(jīn)条(tiáo)和硬(yìng)币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨，去年(nián)同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单等指(zhǐ)标(biāo)走弱(ruò)，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协(xié)会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点在议息前(qián)已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息后(hòu)的乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着(zhe)经济走弱预期升(shēng)温，预计美联储下(xià)半(bàn)年大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期仍具(jù)频繁梦见一个人是缘尽吗，频繁梦见一个人是不是缘尽有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于(yú)黄金而言(yán)，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维(wéi)系较(jiào)长一段时(shí)间(jiān)，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对(duì)待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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