北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召(zhào)开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事(shì)长93岁(suì)的(de)沃伦·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一边回答了(le)来(lái)自全球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹(píng)果(guǒ)公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃(qì)第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一(yī)时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一个(gè)分(fēn)成三(sān)个阶段(duàn)的交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去(qù)年优异的(de)业(yè)绩对卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃尔玛什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很难让人们(men)只去(qù)沃尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们(men)也会把产品(pǐn)的分销渠道多元(yuán)化，我(wǒ)们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前(qián)面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的(de)历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营难题(tí)比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一个（经(jīng)营）非常困难的行(xíng)业，是(shì)（竞(jìng)争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假如疫(yì)情前(qián)有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复(fù)：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常出(chū)色了，为了(le)达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收(shōu)购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极(jí)地进行了(le)合作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如(rú)何(hé)，但即(jí)使这笔收(shōu)购(gòu)最终没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定(dìng)了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在(zài)我(wǒ)们(men)仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确(què)的价格，我们可以在消费者行为方面(miàn)做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于(yú)苹果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示(shì)，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯片行业台积电(diàn)拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快(kuài)速买入(rù)卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高(gāo)美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前(qián)我们没有一家(jiā)公(gōng)司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自(zì)己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自己，但他(tā)很(hěn)有(yǒu)才华(huá)。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于(yú)，我(wǒ)想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但(dàn)埃隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我(wǒ)和(hé)查理都觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口(kǒu)大(dà)约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右(yòu)个经(jīng)销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处(chù)于一个特殊的位(wèi)置(zhì)。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人(rén)的行业，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来(lái)了巨大的(de)成本和巨大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金(jīn)成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加(jiā)坡(pō)投资者关于人工智能的问题时，芒格表(biǎo)示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不能取代很多(duō)领(lǐng)域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表(biǎo)示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也(yě)曾带我去看微(wēi)软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如(rú)目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在(zài)降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造(zào)新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机以及能(néng)源等领域都有(yǒu)新(xīn)的改变，新的事物(wù)永远在不断出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能(néng)源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解(jiě)决一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在(zài)这个(gè)方面做了(le)非常多的(de)投(tóu)入。不过，现在(zài)做的还(hái)远远不够。”更多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关(guān)注证(zhèng)券市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保(bǎo)险业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够在全(quán)国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同(tóng)步规划，我们(men)希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业(yè)方面希(xī)望能够(gòu)取得(dé)的(de)成绩(jì)，但(dàn)这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金融(róng)体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事(shì)件会(huì)带来(lái)怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司的限额是25万(wàn)美(měi)元(yuán)，这是(shì)法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为方式，就像他们不会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后(hòu)续问题(tí)会(huì)扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我(wǒ)们(men)做了一件非常明(míng)智的事情，就(jiù)是成立联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改(gǎi)变(biàn)了(le)很多次保证金要求，因为我们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人会给银行(xíng)系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放(fàng)的天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重的通货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在美联储，“他们无法解(jiě)决财(cái)政问题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我们在第二次世界(jiè)大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法预计(jì)宏观环境会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因(yīn)为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不(bù)该承担的风险，如果你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的银行投(tóu)资(zī)方法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银(yín)行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是(shì)一个好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货(huò)币(bì)能够取代(dài)它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没有人(rén)知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币(bì)才能解决(jué)问题，而直到它(tā)失(shī)控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们(men)的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同(tóng)。我们无法预测，但我们知道(dào)这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大周期行业什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语rong>

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是(shì)自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保险已经(jīng)是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看来，其依然是(shì)一(yī)家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面需要做的(de)工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准备金，其次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远程信息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面(miàn)，盖可也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到(dào)不良(liáng)贷(dài)款等一(yī)系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和(hé)世界很多地(dì)方市(shì)中心的(de)空(kōng)洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是(shì)喜欢(huān)买(mǎi)没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运(yùn)营指标，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优先考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成为(wèi)一(yī)个(gè)没有感情(qíng)的人，但(dàn)肯定想在(zài)做投资(zī)或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真正(zhèng)想做的是收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会(huì)把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱(qián)，我们正(zhèng)在(zài)用我们所拥(yōng)有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在(zài)试图洞悉的是(shì)消费者的行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业(yè)的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是(shì)可以把一(yī)些(xiē)事情做得更好，或(huò)者去(qù)管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给(gěi)他(tā)一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格(gé)是(shì)做出最终决定(dìng)的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多(duō)的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们(men)接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的(de)优秀在于从不会频(pín)繁更(gèng)换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经(jīng)理人之(zhī)一，他的(de)地位无可取(qǔ)代。阿吉特从(cóng)不会去尝(cháng)试(shì)改变一个(gè)体系，而总是会去(qù)改善一(yī)个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每(měi)天都会(huì)聊天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝对(duì)是世(shì)界上独(dú)一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何(hé)到访(fǎng)日本，并参观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去(qù)那里的部分原(yuán)因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至(zhì)于(yú)那(nà)些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常棒的(de)。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环节(jié)，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被(bèi)股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书(shū)时至(zhì)今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被(bèi)认(rèn)为是一个国(guó)家(jiā)的资产而(ér)非(fēi)负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然(rán)可以(yǐ)在国家的经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东(dōng)和(hé)公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力(lì)，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告(gào)，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合(hé)所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄清(qīng)楚如何(hé)度过这一生(shēng)，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规(guī)划分配上都存在各自的问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他们的(de)建议(yì)。这件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的(de)成长。“有一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则(zé)用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能(néng)量的人和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业(yè)务中没(méi)有困难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床(chuáng)时，我都(dōu)感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这是非常理想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比这(zhè)更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排(pái)名

　　股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)再度(dù)提起本·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投(tóu)资上对他(tā)产(chǎn)生的积极影(yǐng)响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些非常(cháng)有(yǒu)说(shuō)服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我(wǒ)我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍(biàn)。无论他的想(xiǎng)法是否正确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看(kàn)这(zhè)本书(shū)的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”