国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要经济(jì)数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成救助协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的(de)措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监管方(fāng)式不够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其银行(xíng)业(yè)审查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银(yín)行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试(shì)和流动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定(dìng)。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到可(kě)出售证券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜(bài)登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主(zhǔ)席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施。为5个受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一(yī)步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的(de)数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美(měi)国商务部公布的一季度美(měi)国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过(guò)，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以(yǐ)及一季度(dù)经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅(fú)超过预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的态(tài)度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月(yuè)加息25BP作(zuò)出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利(lì)率决(jué)议声明(míng)及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措(cuò)辞(cí)调(diào)整变化情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩(suō)等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融(róng)以及经济风险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未(wèi)来(lái)政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述(shù)种种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特(tè)别是就(jiù)业(yè)市(sh恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因ì)场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和(hé)，但(dàn)无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就(jiù)业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而(ér)引发(fā)美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还需在更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实际利率的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金(jīn)融溢价(jià)。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作为(wèi)多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属(shǔ)市场已(yǐ)经表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预期仍大幅领(lǐng)先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来(lái)金银价格(gé)的进一(yī)步回调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地(dì)，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者(zhě)要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过(guò)节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根(gē恒星年和回归年的区别通俗易懂的，恒星年和回归年的区别原因n)据美联储议息会议(yì)给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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