来源：梁中华宏观(guān)研(yán)究

　　·概 要 ·

　　美联储如期加息25BP，并按计划缩表(biǎo)。坚持加息的(de)关键仍(réng)是通(tōng)胀(zhàng)压力太大(dà)。

　　本次(cì)美联储声明(míng)较3月有何变化？第一，重申经济依然(rán)稳健，表述修改为“一季度经济温和增长，就业强劲(jìn)，失业率在低位”。第二，重申美国银行稳健(jiàn)，明确银(yín)行风险导致(zhì)家庭和(hé)企业信贷的收紧(jǐn)。第三，重申通胀(zhàng)压力(lì)，“通货膨(péng)胀仍然很高，委员会仍然(rán)高度(dù)关(guān)注通(tōng)货膨胀风险”。第四(sì)，修改货币政(zhèng)策表(biǎo)述(shù)，重申“委员会评估货(huò)币政(zhèng)策的滞后影响”，删(shān)除(chú)“委员会预计一些额外(wài)的政策紧(jǐn)缩可能是适当(dāng)的”。

　　鲍威尔有何表态？关于经济，认为(wèi)经济可能(néng)面临来自(zì)紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影(yǐng)响还需要时间来(lái)体现；预计美国经(jīng)济(jì)温和增长，有可能避免衰退，或者是温和衰退(tuì)。关(guān)于加(jiā)息，本次加息依然(rán)是共(gòng)识；认为原(yuán)则上不(bù)需(xū)要利率提高(gāo)那么高，正在评估是否达到限制性水平，认为或已经达到（或(huò)已(yǐ)经接近(jìn)达到）。关于降息，强调劳动力市场在走(zǒu)弱，但依(yī)然强劲，薪资水平仍(réng)高(gāo)；通(tōng)胀(zhàng)有所缓和，但(dàn)依(yī)然高企，远(yuǎn)高于目标(biāo)，降低通胀仍(réng)需较长(zhǎng)时间，当前降息并不(bù)合适。关于银(yín)行和债(zhài)务上限，强(qiáng)调(diào)地区性银行发(fā)挥非常重要的作用，不希望大型(xíng)银(yín)行进行大规模收(shōu)购，银行业总(zǒng)体上有所(suǒ)改(gǎi)善，美国银行系(xì)统健康(kāng)且具有弹性。强调应及时(shí)提高(gāo)债务上限。

　　1

　　如期(qī)加(jiā)息25BP

　　如(rú)期加息25BP。2023年(nián)5月3日(rì)，美联储5月FOMC会(huì)议决(jué)定(dìng)加息(xī)25BP，上调联邦基金利率区间至5.0％-5.25％，利(lì)率回升至(zhì)2006年(nián)6月(yuè)以来的(de)高点。此外(wài)，上调准(zhǔn)备金余(yú)额利率（IORB）至5.15％，上调隔夜逆回购利(lì)率（ON RRP）至5.05％，上调主要信贷利(lì)率至5.25％，上(shàng)调隔夜回购利率至5.25％。

　　按计划缩表，美联储(chǔ)将继(jì)续减持美国国债、机构债务和(hé)机构(gòu)抵(dǐ)押贷(dài)款(kuǎn)支持证券，上限为950亿美元（600亿美元国债和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我们认为(wèi)，美联储坚持加息(xī)的关(guān)键仍(réng)在于通胀压力较大。例如，3月美(měi)国(guó)核心通胀季调环比仍在0.4％的高(gāo)位(wèi)，且已(yǐ)经连续4个月处于高位；核心通胀年化同比也仍在4.9％，边际上并没(méi)有(yǒu)明显降(jiàng)温。本(běn)轮(lún)加息是80年代以来(lái)最快的一(yī)次，10次便累计加息(xī)500BP。

　　2

　　加息或将结束

　　从声(shēng)明(míng)来(lái)看，与2023年(nián)3月(yuè)相比有哪些变化？

　　关(guān)于经济方面，重申经济依(yī)然(rán)稳健。不过表述修改为(wèi)“1季度经(jīng)济(jì)活(huó)动以适度的速度增长，最近(jìn)几(jǐ)个月就业增长强劲，失业率(lǜ)保(bǎo)持在低位”。

　　关于通胀方(fāng)面(miàn)，重申通胀压力。“通货膨(péng)胀仍(réng)然很高(gāo)”、“委员会仍然高度关注通货膨胀风险(xiǎn)”、“致(zhì)力于(yú)恢复2％的(de)通胀(zhàng)目标”。

　　关于(yú)加息(xī)方面，或将停止加息。重申委(wěi)员会将评估货币(bì)政策(cè)的滞后影响(xiǎng)，“在确定(dìng)额外(wài)的政(zhèng)策紧缩(suō)在多大程度上适(shì)合于随着时(shí)间的推移将通(tōng)货膨胀(zhàng)率恢复到(dào)2％时，委员会将考虑货币政策的累积紧(jǐn)缩，货(huò)币政策影响经济活(huó)动和通货膨(péng)胀的(de)滞后，以及经(jīng)济和金融发展”。重(zhòng)点是删(shān)除了(le)“委员会预计(jì)，一(yī)些额外的政策紧缩可能是(shì)适当的，以(yǐ)实现一种货币政(zhèng)策(cè)立场”，表明美(měi)联储加息或(huò)将结束。

　　关(guān)于银行风险，重申美国银行(xíng)稳(wěn)健(jiàn)。“美国(guó)银(yín)行体系稳健且富(fù)有弹性”；明确(què)银行风险导致(zhì)了家庭和(hé)企业信(xìn)贷的收紧(jǐn)（上一次表述为“可能”），重申(shēn)这对经济、就业和通胀(zhàng)的影响存(cún)在(zài)不确定(dìng)性，“家庭和(hé)企业信贷条件收紧可能会(huì)拖累(lèi)经济活动、就业和通胀，这(zhè)些影响的程度仍(réng)不确定(dìng)。”

　　3

　　鲍威(wēi)尔(ěr)有何(hé)表态？

　　关于经济，仍(réng)期(qī)待“软着陆”。美(měi)联储主席(xí)鲍威尔认为，经(jīng)济可能面临来自紧缩信贷的阻(zǔ)力，其影响还需要(yào)时(shí)间来体现（尤(yóu)其是住(zhù)房和投资领域）。不过明(míng)确指出，如果美国出(chū)现(xiàn)经(jīng)济(jì)衰退，希望是(shì)温和的；强调，美国可能会(huì)出现(xiàn)轻微的(de)经济衰退。

　　关于加(jiā)息，或已(yǐ)经达到限(xiàn)制性水平。美联储在3月议息(xī)会(huì)议时，就已经在讨论停止(zhǐ)加息(xī)的问题(tí)；不过，鲍威(wēi)尔指(zhǐ)出本次(cì)加息(xī)依然是共(gòng)识，所有人全(quán)票通过，一些政策制定者谈到停止(zhǐ)加息，但不是本次会议。

　　对于未来利(lì)率终点的问题，鲍威尔认为(wèi)原则上不需要利率(lǜ)提(tí)高那么高，正在评估是否达(dá)到限制性(xìng)水平，认(rèn)为或已(yǐ)经达到了限制性水平（或已经接近达到），也就意味着也许(xǔ)可以暂(zàn)停加(jiā)息(xī)了。后(hòu)续政策变化的关(guān)键仍是审视数据，尤其是(shì)通胀。

　　关于降息，当前(qián)并不合适。鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，美(měi)国劳动(dòng)力市(shì)场在走(zǒu)弱(ruò)，但依然强(qiáng)劲，失业率仍在低位(wèi)，薪资水(shuǐ)平仍高(gāo)，高于2％的(de)通胀水(shuǐ)平。整(zhěng)体通(tōng)胀有所缓和，但依然高企，远高(gāo)于目标水平(píng)，降低(dī)通胀(zhàng)仍(réng)需较长时间，当前降息并不合适(shì)。

　　长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504131806355.png">

　　关于银行风险，鲍威尔(ěr)强(qiáng)调地区性银行发挥非常重要(yào)的作用，不希(xī)望大型银行进行(xíng)大规模收购，银行业总体上有所改善，美国(guó)银行系统(tǒng)健(jiàn)康且具有弹性。银(yín)行危机的影(yǐng)响(xiǎng)程度目前尚(shàng)不确定。

　　关于(yú)债务上限风(fēng)险(xiǎn)，鲍(bào)威尔(ěr)强调应(yīng)及时提高债务上限，如(rú)果没有(yǒu)达成债(zhài)务协议，经济后果“高度不确定”。此前，美国(guó)财政部长耶伦(lún)也(yě)强(qiáng)调(diào)，如果(guǒ)国会不(bù)尽(jǐn)早采取行动提高债(zhài)务(wù)上限，美(měi)国可能最早于6月1日出现(xiàn)债(zhài)务违约。

　　由(yóu)于美(měi)联邦政府触及(jí)31.4万亿美元(yuán)的(de)法定举(jǔ)债上(shàng)限，美国财政部于今年1月(yuè)宣布(bù)采取特别措施，避免(miǎn)联(lián)邦(bāng)政府发生债务违约。美(měi)国国(guó)会预(yù)算办公室(shì)5月1日(rì)发布的最新报告显示，美国在6月初耗尽资(zī)金的风险较之前(qián)更高。

　　往前看，美国银行(xíng)风险演变成系统性风(fēng)险的概率或有限，但中小银行破产或依(yī)然(rán)会(huì)出现(xiàn)。目前市(shì)场依然预期美联储6-7月维持利率水(shuǐ)平不变(biàn)，9月(yuè)开始(shǐ)降息(xī)（概(gài)率达70％），年(nián)内(nèi)至(zhì)少降息50BP（概率达90％）。我们认为，美(měi)国(guó)经济虽(suī)在下滑，但依(yī)然(rán)有韧性(xìng)；美国通胀压力仍大(dà)，年内降息概率或较低。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处