财联(lián)社5月18日(rì)讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与这次(cì)事件有关(guān)的一(yī)个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票(piào)通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地(dì)位，并(bìng)以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债(zhài)的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的(de)优先债权人。同(tóng)时在2014年的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除义(yì)务”。周三的文件中，决策(cè)委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记(jì)，此举也(yě)引(yǐn)发了大量此类债券持(chí)有人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信CDS爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解4px;'>爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解，押注(zhù)CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见(jiàn)的金融衍(yǎn)生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷衍生品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在(zài)本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚款支出(chū)。不过(guò)这部分的损(sǔn)失将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资(zī)产(chǎn)的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状(zhuàng)况，并在(zài)今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银(yín)也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见(爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品牌仍(réng)将独立运营(yíng)。

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