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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月(yuè)应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派官(guān)员(yuán)的(de)代(dài)表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互换市场互联(lián)互通(tōng)合作15日(rì)正式启(qǐ)动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺(shùn)利(lì)，初期先行(xíng)开通“北向(xiàng)互(hù)换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内地(dì)基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的(de)境外投(tóu)资者为符合人(rén)民银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案(àn)的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结(jié)算公司的(de)清(qīng)算会员或(huò)该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告(gào)，就相(xiāng)关(guān)原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布(bù)关(guān)于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日。昨日(rì)，棕(zōng)榈(lǘ)油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外围(wéi)市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加(jiā)息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能是(shì)本(běn)轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放(fàng)慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧(jǐn)可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出(chū)行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂(zhī)餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐(cān)饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内(nèi)大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬(xún)仍出现不同程度的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期货价(jià)格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度环比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格(gé)持续(xù)下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消(xiāo)费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到(dào)主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一(yī)项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截至4月底(dǐ)的棕榈油(yóu)库存料降至11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中(zhōng)值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网(wǎng)监(jiān)测(cè)数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量(liàng)的季节(jié)性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受(shòu)到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕榈油(yóu)进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪玲介绍(shào)，对于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存(cún)偏(piān)高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的(de)市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶段(duàn)。后续需要密切关注(zhù)厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场来说是(shì)这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年度南美大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业(yè)消费和食用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本(běn)面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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