如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强(qiáng)势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个(gè)半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领涨全球？对于(yú)许多国际市(shì)场的(de)投资者(zhě)而言(yán)，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看(kàn)到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资(zī)买需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成(chéng)为了(le)日本股票的净买家。在此期间，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买入了价(jià)值(zhí)7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不(bù)少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始(shǐ)调查(chá)其中乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前(qián)的(de)良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造访日本。这些海外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意复(fù)制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五大(dà)商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着(zhe)在国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市的回报(bào)率是(shì)在波(bō)动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市(shì)对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来(lái)说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在(zài)这片(piàn)“失(shī)落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供(gōng)商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动(dòng)向股东返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息已大(dà)幅增(zēng)加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市(shì)净(jìng)率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积(jī)极(jí)压(yā)缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱(líng)商事(shì)在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近(jìn)期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密(mì)切的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现构成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大规模的(de)货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰(jiān)难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shān乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字g)务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策略师在报告中指出(chū乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计(jì)划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增(zēng)长。以内需为导(dǎo)向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨(zhǎng)10％或更(gèng)多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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