射频芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受到(dào)资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基(jī)金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大(dà)基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分(fēn)别为卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多个知(zhī)名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校领域主要包括智(zhì)能手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处(chù)于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分(fēn)别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损(sǔn)持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研发投(tóu)入；下游客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚(shàng)未形成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造(zào)血能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào卫校是什么学校主要干什么，临海卫校是什么学校)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显示(shì)，从当前(qián)的股价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉(shān)中国(guó)，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前(qián)，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机(jī)未来增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商做(zuò)出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接下来(lái)，由(yóu)于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价(jià)格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球多家射频(pín)芯(xīn)片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓展射频以(yǐ)外的业务(wù)领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局(jú)，由于入(rù)局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了自(zì)身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国(guó)产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射频(pín)细分赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多竞争者进(jìn)入，往后三年射(shè)频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本(běn)中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州(zhōu)研发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品(pǐn)系列。

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