财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两个月后，与这(zhè)次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧(ōu)洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发(fā)布公(gōng)告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票通(tōng)过了(le)上(shàng)述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考债券（次级债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条(tiáo)款和担(dān)保条(tiáo)件(jiàn)，次级(jí)债的持有人是(shì)相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决(jué)策(cè)委员会没有对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中(zhōng)，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举(jǔ)也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有(yǒu)人的诉(sù)讼。一(yī)些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见(jiàn)的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考资(zī)产的(de)面(miàn)值(zhí)减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品合(hé)约(yuē)中(zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未(wèi)区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元为(wèi)潜在的(de)诉(sù)讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损失护舒宝液体卫生巾是什么黑科技，液体卫生巾的弊端将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际(jì)价(jià)值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的(de)要求(qiú)下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团(tuán)的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将独立运(yùn)营。

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