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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉德表示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一(yī)步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实(sh乌鲁木齐海拔多少米高í)现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不(bù)是基(jī)线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略(lüè)有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作(zuò)15日正式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地基础设施机构之(zhī)间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结(jié)算等方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的(de)机(jī)制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投(tóu)资(zī)者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外(wài)投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰工(gōng)业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起(qǐ)将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时(shí)10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等(děng)相关规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥(tuǒ)善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续(xù)加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继续发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程(chéng)中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内(nèi)棕榈油库存连续下(xià)降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力反弹是由基本面的改善推动(dòng)的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持续成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(ch乌鲁木齐海拔多少米高ū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库(kù)存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼(ní)国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致(zhì)市场(chǎng)情绪略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加(jiā)。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料(liào)分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平(píng)且马(mǎ)来西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈(lǘ)油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及(jí)印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年(nián)初(chū)国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月需(xū)求(qiú)。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量(liàng)季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛(shèng)，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加(jiā)，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要产地库存压力明显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库(kù)必将早于国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过(guò)，从更(gèng)长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期(qī)企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗(zōng)商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾(wě乌鲁木齐海拔多少米高i)声，欧(ōu)洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结(jié)束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在美国银(yín)行业的任(rèn)何可能的(de)风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表现(xiàn)得特(tè)别强势(shì)。不过，油(yóu)脂的(de)估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美(měi)大豆的减产预期的逐渐兑(duì)现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被宏观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一(yī)段时期内是固定的(de)，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作(zuò)为消费(fèi)必需(xū)品，宏(hóng)观(guān)因(yīn)素影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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