上市公司(sī)退市在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债一起退(tuì)市却是(shì)个新鲜事(shì)。5月(yuè)22日，*ST搜特因(yīn)股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公司股票及其可转(z凶猛的意思是什么 凶猛的近义词huǎn)债被终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)，搜特转债或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股(gǔ)退市而强(qiáng)制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退(tuì)市指(zhǐ)标被终(zhōng)止上(shàng)市，其(qí)可转债(zhài)已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投资(zī)者对可(kě)转债信用风险(xiǎn)的(de)担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市(shì)场欢(huān)迎。一个广为流传的说法是(shì)，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有(yǒu)“债(zhài)性(xìng)”托(tuō)底，投资者“进可攻(gōng)退(tuì)可守”，几乎稳赚(zhuàn)不(bù)赔。在可转债(zhài)30多年发展中(zhōng)，此(cǐ)前(qián)一直未出现因正股(gǔ)退市而退市的情况，也(yě)未发(fā)生过实质(zhì)性违约事件。

　　随(suí)着凶猛的意思是什么 凶猛的近义词搜特转债等的退市，零违约历史(shǐ)或(huò)将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风(fēng)险浮(fú)出(chū)水面。虽说(shuō)可转债退(tuì)市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不(bù)抵债、拿(ná)不出(chū)钱进行赎(shú)回的可能性较大。而(ér)如果启动破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚(gāng)性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确(què)定性(xìng)。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退(tuì)市(shì)并非完(wán)全出乎意料，早已在相关规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规则(zé)，上市公(gōng)司(sī)股票(piào)被(bèi)终止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面(miàn)注册制改革的(de)持续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市(shì)机(jī)制正在形成，以上市股为锚的可转债也(yě)跟着出(chū)清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将(jiāng)成为可转债市(shì)场新常态。

　　市场在发展，生态在改变，投(tóu)资者没有理由一(yī)成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债”的路(lù)径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面、成长性、估(gū)值水(shuǐ)平(píng)以及发债公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市(shì)、违约(yuē)风险；在(zài)取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选(xuǎn)择(zé)正股经营效益良好、估(gū)值(zhí)合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格(gé)变(biàn)化，及时(shí)调整配置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游泳”。

　　监管也应当跟上形势变化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管(guǎn)部门应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否(fǒu)还拥有转(zhuǎn)股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发行前(qián)的信用评级，对于信用(yòng)资质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提(tí)高(gāo)担保资产与回售条款等相关要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将(jiāng)迎(yíng)来全方位、根本(běn)性的变化。过(guò)去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套路(lù)行不通(tōng)了，一些规则制度上的(de)短(duǎn)板不能视(shì)而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还需顺时应势，调整包括可转债在(zài)内的投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意(yì)识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳(wěn)定发展。

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