北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个(gè)月连(lián)续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的(de)是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下(xià)修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获(huò)得(dé)喘息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日(rì)报记者，周五晚间公布的非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因(yīn)素相对于新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了与(yǔ)其(qí)他(tā)劳动(dòng)力(lì)市(shì)场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请(qǐng)失(shī)业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导(dǎo)致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商(shāng)品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后(hòu)可能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在(zài)通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究(jiū)所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基点，将政策(cè)利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲(jiǎng)话(huà)暗(àn)示加(jiā)息临(lín)近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布(bù)会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦(jiāo)点仍(réng)在双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否(fǒu)结束加(jiā)息需要看到通(tōng)胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息(xī)看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市(shì)场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元指数(shù)走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加大，这也就意味着(zhe)美(měi)联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持(chí)高利(lì)率环境(jìng)，且6月再(zài)次加(jiā)息的预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期(qī)或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息的(de)博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的(de)表(biǎo)现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(y疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别ín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购(gòu)后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资(zī)成本正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和美(měi)元(yuán)指数将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。<疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别/p>

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除场外交易(yì)的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求受(shòu)经(jīng)济下行拖累而(ér)涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此(cǐ)，金(jīn)银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会(huì)预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个基点在议息前已经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情(qíng)绪(xù)提振贵金属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预(yù)计美(měi)联储下半年大概率(lǜ)暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降息预期，从而(ér)刺激(jī)价格(gé)继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位(wèi)，美联储(chǔ)货(huò)币紧缩(suō)动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可(kě)能(néng)会维(wéi)系较长一段时(shí)间，且(qiě)高利(lì)率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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