上市公司退市在(zài)A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起(qǐ)退市却是(shì)个新鲜事。5月22日，*ST搜(sōu)特(tè)因股价(jià)连续(xù)20个交易日低(dī)于1元，触及退市指标，公(gōng)司股票及(jí)其可(kě)转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股退市而强制退市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触(chù)及退(tuì)市指标被(bèi)终止上(shàng)市，其可转债已进(jìn)入退市整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债(zhài)信用风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债兼具(jù)债券和(hé)股票(piào)双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎。一个广为流传(chuán)的说法是，可转债“下有保底，上不封(fēng)顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资(zī)者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可(kě)转债(zhài)30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出(chū)现因正(zhèng)股退市而苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗退市的情(qíng)况，也未发(fā)生过(guò)实(shí)质(zhì)性违约(yuē)事件。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违约历(lì)史(shǐ)或将被打破，可转债信(xìn)用风险浮出水面。虽说(shuō)可(kě)转债(zhài)退(tuì)市(shì)后，依然(rán)可(kě)以执行赎回(huí)和回售等条款，但(dàn)由于(yú)大多数(shù)上市公司是因(yīn)经营(苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗yíng)不善(shàn)导(dǎo)致退市，财(cái)务状况并(bìng)不乐观，资不抵(dǐ)债、拿(ná)不出(chū)钱进(jìn)行赎回的(de)可能(néng)性较大。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归(guī)为普(pǔ)通债权，清偿顺(shùn)序相(xiāng)对靠后，刚性兑付亦存在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连(lián)2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的(de)羊毛”不稳定了(le)。事实上(shàng)，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关(guān)规则中(zhōng)埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交苯可以和溴水发生反应吗为什么，苯可以和溴水发生加成反应吗易所上市规则，上(shàng)市公司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的，其发行(xíng)的(de)可(kě)转债及(jí)其他(tā)衍(yǎn)生(shēng)品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过去(qù)A股退市难、退市少(shǎo)，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全(quán)面(miàn)注册制改革的(de)持续推(tuī)进，市场优胜劣汰加快，常态化退(tuì)市机制正在形成，以上(shàng)市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的可转债也(yě)跟着出清，违约风(fēng)险随之上升(shēng)。退市(shì)，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投资者(zhě)要(yào)改变“闭眼买(mǎi)债”的路径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基本面、成长性、估值水平以及发债(zhài)公司偿债能力(lì)等(děng)，防范债券退市、违约风(fēng)险；在取舍标的(de)时，应远离正股业(yè)绩(jì)表现不佳、估值(zhí)较低、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效益良好(hǎo)、估(gū)值合理且随市(shì)场下跌(diē)估(gū)值出现压(yā)缩的标的。并密(mì)切关注可转债市场风格变化，及时调整(zhěng)配置(zhì)比(bǐ)例和结构，学会在市(shì)场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当跟上形(xíng)势变化。目前关(guān)于可转债的(de)退市处(chù)理还有(yǒu)不少空白(bái)和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可(kě)进一步明确可转债(zhài)在退(tuì)市后(hòu)是否仍(réng)存在交易可能、是否还拥有(yǒu)转股功能等。同时，应加强对(duì)可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评(píng)级(jí)，对(duì)于信用资(zī)质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适当(dāng)提(tí)升准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将迎来(lái)全方位、根本性的变化。过去一(yī)些“无(wú)脑买入(rù)”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通(tōng)了，一(yī)些规则制度上的短板不(bù)能视而(ér)不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺(shùn)时应势，调整包括可(kě)转债在内(nèi)的投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，完善配(pèi)套制度，提(tí)升风险意识，共(gòng)促A股市场健康稳定发(fā)展。

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