昨夜，美国(guó)银行(xíng)股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时间周(zhōu)二，美股三大指数集体低开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美国地区性(xìng)银行股又崩了，第一共和银(yín)行股价(jià)重挫(cuò)，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘(pán)跌(diē)幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷(gǔ)银(yín)行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性(xìng)银行股再次大(dà)跌，导致美国国(guó)债价格(gé)飙升，短期(qī)市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员不再完(wán)全(quán)押注美联储会再加息25个基点。6月(yuè)的美(měi)联储利(lì)率掉期合约目前反映出(chū)，央行(xíng)基准(zhǔn)利率仅(jǐn)比(bǐ)当前(qián)有效联(lián)邦基(jī)金利率高出20个基点，这(zhè)暗示(shì)未来(lái)两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的(de)可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些时候，交易员(yuán)认为美(měi)联储(chǔ)在5月份加(jiā)息几乎是肯(kěn)定的，且6月(yuè)份有可(kě)能进(jìn)一(yī)步加息(xī)。除了大幅降低加息的(de)可能(néng)性外(wài)，掉期交易还(hái)显示，市场对(duì)利率见顶后美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的押注有所增(zēng)加，他们预计到年底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商品方面，美股时(shí)段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美(měi)元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内(nèi)盘方(fāng)面，截(jié)至昨日23时收盘，国内期货(huò)主力合约(yuē)几乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌(diē)近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线(xiàn)下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深(shēn)夜(yè)，白宫发布声(shēng)明称，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和(hé)党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上限方(fāng)案。白宫称：众(zhòng)议院共和党人必须在没(méi)有任何要求和条件的情况下(xià)打消违约的可能(néng)性，并(bìng)解决债务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了一(yī)项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑(bǎng)的计划，要将债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万亿(yì)美元，但(dàn)同(tóng)时还要(yào)削减4.5万(wàn)亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部长耶(yé)伦警(jǐng)告称，如果美国国会不提高政府的债(zhài)务上限，由此产生的(de)债(zhài)务违约将在美国引发(fā)一场“经济(jì)灾难”，使未(wèi)来几(jǐ)年的利(lì)率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致(zhì)失业率上(shàng)升，同时(shí)使(shǐ)美(měi)国家庭在抵(dǐ)押贷(dài)款、汽车贷(dài)款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出增加(jiā)。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿(yì)美元(yuán)的(de)债(zhài)务(wù)上限是(shì)国会的(de)一项“基本责任(rèn)”，如(rú)果违约将产生一场(chǎng)经济和金(jīn)融灾难，使借贷成本永(yǒng)久提(tí)高(gāo)，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高(gāo)债务上限(xiàn)，美国(guó)企(qǐ)业(yè)将面(miàn)临(lín)信贷(dài)市场的恶(è)化(huà)，政府将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会(huì)保障的(de)老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣布竞选连任(rèn)美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚，美国总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法新社(shè)称，拜登(dēng)将“以创纪录(lù)的80岁高龄(líng)”投入到(dào)一场新的激烈竞选中。

　　拜(bài)登在推(tuī)特上写道：“每一代人都要经(jīng)历为(wèi)了民主挺身而(ér)出的(de)时(shí)刻，为了他们的基本(běn)自由(yóu)挺身而(ér)出。我(wǒ)相信(xìn)这是(shì)我们的(de)时(shí)刻。这就是我竞(jìng)选连任(rèn)美(měi)国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我(wǒ)们(men)，让我(wǒ)们完成这项任务(wù)。”拜登还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析(xī)称(chēng)，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有(yǒu)真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的审视。拜登已经80岁(suì)，到(dào)第二任期(qī)结束(shù)时，这位资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国广(guǎng)播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一(yī)项民调显示，70％的美国人包(bāo)括51％的民主党人，认为拜登不应该参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的人(rén)认为年龄是(shì)一个主(zhǔ)要或次要原因(yīn)。

　　国内(nèi)期交所公布(bù)劳动节期间(jiān)风(fēng)控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易(yì)所公布劳(láo)动(dòng)节期间有(yǒu)关工作(zuò)安排，调整相关期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上(shàng)期所通知称，自4月27日起第一个未出现单边(biān)市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，铜(tóng)、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整(zhěng)为(wèi)11％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整为10％；白(bái)银(yín)期货(huò)合约的交易保证金比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油沥青(qīng)期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的(de)交易(yì)保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出(chū)现单边市的交易日收(shōu)盘结(jié)算时，黄金期货(huò)合约的交易保证金(jīn)比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其(qí)他品种期(qī)货合(hé)约的(de)交易保证金(jīn)比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复(fù)至原有水(shuǐ)平。

　　上(shàng)期(qī)能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易日收盘结(jié)算时(shí)，国(guó)际(jì)铜(tóng)期(qī)货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；低(dī)硫燃料(liào)油期货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调(diào)整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为12％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自第一个未出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结算时，所有品种期货(huò)合约的(de)交易保证金比例(lì)和涨跌(diē)停板幅度恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油、玻璃(lí)、纯碱期货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金标准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为9％，其(qí)中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱(shā)、花(huā)生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货合约(yuē)的(de)交易(yì)保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)8％，其中PTA2305合约(yuē)的(de)交(jiāo)苏三起解的故事，苏三起解的故事简介易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，自品种(zhǒng)持(chí)仓量(liàng)最大(dà)的(de)合约未出(chū)现涨跌停板单边市的第(dì)一(yī)个(gè)交易日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保证金(jīn)标准和(hé)涨跌停板幅度恢复至调(diào)整(zhěng)前(qián)水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期(qī)货合(hé)约涨跌停板幅度调整为7％，交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油(yóu)、乙二(èr)醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整为9％；其他(tā)期(qī)货(huò)合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度(dù)和交易保证金水平维持不变。5月4日恢复交(jiāo)易后，在各(gè)期(qī)货持仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现(xiàn)涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易日(rì)结(jié)算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号(hào)、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为6％，套期保值交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为7％，投机交易保证金水平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕(zōng)榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气(qì)期货合约(yuē)涨跌(diē)停板幅度和交易保证金水平恢复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其他(tā)期货(huò)合约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月27日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期货各合约的交易保证金标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关(guān)品种持仓量最大的合约未出现单(dān)边市的第(dì)一个交易日结算时起，沪深300、上证(zhèng)50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易(yì)保证金标准(zhǔn)调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权各合约(yuē)的保(bǎo)证金调整系数根据相(xiāng)应股指期(qī)货的交易保证金标准(zhǔn)进行调整。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告称，自(zì)4月27日结算时起，工业(yè)硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金(jīn)标准调整为(wèi)9％和(hé)11％。5月4日(rì)恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无(wú)连续报(bào)价(jià)的第一个交易日结算(suàn)时起，工(gōng)业硅期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金标(biāo)准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生(shēng)猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪(zhū)期现货(huò)价格走势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日(rì)内跌4.11％。现货价格继续上涨，截(jié)至4月25日，全国均价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货分析师孙一(yī)鸣表示，近期生猪现货偏强(qiáng)的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成(chéng)货源有所收(shōu)紧；二(èr)是(shì)来(lái)自政策面(miàn)的支撑(chēng)；三是近期(qī)降雨导致调运(yùn)不便；四(sì)是“五(wǔ)一”假期需(xū)求支撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以(yǐ)预期(qī)为主，昨日盘面下(xià)跌的主(zhǔ)要逻辑依旧在于产业基本面(miàn)偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶(jiē)段性(xìng)触底。中小(xiǎo)养户惜售推涨情(qíng)绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策(cè)消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期(qī)现货价格同时(shí)上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约(yuē)虽有(yǒu)乐观预期，但已注(zhù)入升水，反(fǎn)弹至(zhì)养殖成本附近(jìn)明(míng)显承压。同时，套保资(zī)金介入。因此周二期货盘面减(jiǎn)仓(cāng)大跌。”华(huá)联期货生猪分(fēn)析师蒋琴说(shuō)。

　　从供(gōng)应端(duān)来看，截至3月末(mò)，全国能繁母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)相当于(yú)正(zhèng)常保(bǎo)有(yǒu)量的105％，一季度猪肉产量1590万(wàn)吨，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以(yǐ)及生(shēng)猪(zhū)存栏依(yī)旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去产能(néng)不及预期，供应偏宽松是事实。从目前的存栏以及屠宰企业库存来看(kàn)，今年下(xià)半年市(shì)场(chǎng)不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供(gōng)应宽松大概(gài)率延长至今年(nián)下半年。

　　格(gé)林大华(huá)期货生(shēng)猪分析师(shī)张晓君(jūn)介绍，从月度初(chū)生仔猪来看，农(nóng)业部监(jiān)测数(shù)据显示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月全国新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅(fú)逐月增(zēng)加，至少对应到今年(nián)7月生猪出栏供(gōng)给相对充足。从出(chū)栏体(tǐ)重来看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约(yuē)3％，预计二育猪源仍将支撑出栏(lán)体重(zhòng)。

　　值得一提的是，目前生猪(zhū)养殖逐步向规模(mó)化、集团化方向(xiàng)发展，而(ér)且规模(mó)化(huà)占比得到明(míng)显提升。蒋(jiǎng)琴表示，今年(nián)猪场中(zhōng)大猪存(cún)栏(lán)量明显高(gāo)于去(qù)年同期，产能较为充裕。同(tóng)时(shí)，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化为(wèi)“强化以能繁母猪为主(zhǔ)的(de)生猪(zhū)产能调控(kòng)”，将全(quán)国能繁母猪数(shù)量稳定在4100万头的正常保(bǎo)有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的(de)决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持(chí)续攀升。卓创(chuàng)资(zī)讯数据显(xiǎn)示(shì)，截至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为31.9％，明显高(gāo)于去(qù)年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价差恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高库存(cún)水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然(rán)今年(nián)生(shēng)猪消费(fèi)总结为持续向好发展态势，政策(cè)引导及市场预期(qī)向好，加(jiā)上居民收(shōu)入(rù)增(zēng)加、消费(fèi)意愿增强等利好因(yīn)素，都是(shì)猪肉消费的助力。但是(shì)，实际(jì)需(xū)求(qiú)却(què)一直不温不火。目(mù)前看，今年生猪(zhū)的需求大概(gài)率将回归到正常年份水平(píng)。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示(shì)，此次需求好转(zhuǎn)主要(yào)在于冻品入库以及二(èr)育支(zhī)撑，终端需求无实(shí)质性好转。目前“五一(yī)”备货基本收尾(wěi)，从走(zǒu)量(liàng)看并未出现明显提升，随(suí)着二季度气温升高(gāo)，需求逐(zhú)步降低(dī)，预计需(xū)求再次回(huí)归至低迷状态。4月(yuè)底(dǐ)到5月预计集(jí)团企(qǐ)业出栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场整体处于供大于求状(zhuàng)态，现(xiàn)货价(jià)格“五一”后或(huò)继续回落为(wèi)主(zhǔ)，盘(pán)面(miàn)升水状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足(zú)，限制猪(zhū)价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端(duān)备货启动(dòng)，集团(tuán)场(chǎng)缩量挺(tǐng)价，支(zhī)撑(chēng)猪价短线反弹。然而，假(jiǎ)期(qī)效应(yīng)过后，市场情绪(xù)逐渐褪(tuì)去，猪(zhū)价将重回供需基本面。当前距“五(wǔ)一”小长假仅剩(shèng)3个交易(yì)日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了(le)市(shì)场情绪。建议(yì)投资者控制仓位(wèi)，防范假期风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概率仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不(bù)过，市场(chǎng)预(yù)期二(èr)季度二次育肥(féi)缓(huǎn)慢(màn)入场，行情(qíng)或好于一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今(jīn)年(nián)3到10月，生(shēng)猪理论出(chū)栏量处于逐(zhú)步增加的(de)阶(jiē)段(duàn)，并于10月份(fèn)达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量大概率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消费旺季，供减(jiǎn)需增预期下，相对(duì)支撑(chēng)当期生猪价格，故目(mù)前盘面11月价(jià)格(gé)相(xiāng)对坚(jiān)挺。不过在国家良(liáng)好调控之下(xià)，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去(qù)化，生猪(zhū)存出(chū)栏(lán)量保持稳定，猪价不(bù)具(jù)备持续(xù)大幅上涨的基(jī)础(chǔ)条(tiáo)件。在国家政策(cè)端稳定猪(zhū)价意愿(yuàn)强(qiáng)烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力(lì)恐(kǒng)加大，追涨风(fēng)险积聚(jù)，操作上，建议(yì)养(yǎng)殖端锚(máo)定成本，择机卖出(chū)套保(bǎo)锁(suǒ)定利(lì)润(rùn)为(wèi)主。

　　棕榈油(yóu)长期需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货盘(pán)中大(dà)幅下跌，连续第三个交易日下滑，并触及(jí)约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集(jí)中在需求端的扰动，一方面，印度洗(xǐ)船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力(lì)；另一方面(miàn)，市场(chǎng)对于第(dì)二波(bō)新冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内(nèi)需求(qiú)的担忧(yōu)则进一(yī)步加速(sù)了(le)盘面下滑。”国联期货(huò)农产品事业部分析师姜颖告诉期货日(rì)报记者，根据新(xīn)加坡、日(rì)本(běn)等海(hǎi)外(wài)经验(yàn)，第二波(bō)疫情的波及范围预计很大概(gài)率将(jiāng)小于第一波，短期情绪释放后，棕(zōng)榈油(yóu)将(jiāng)回归基本(běn)面(miàn)。从相关(guān)因素的梳理来看，目(mù)前(qián)处于短多长空的局(jú)面。

　　据(jù)国海良时(shí)期(qī)货(huò)油脂(zhī)分析师孙(sūn)啸介绍，开斋节后市场延(yán)续了产地(dì)未来供(gōng)需转宽松(sōng)的(de)交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比(bǐ)上一(yī)个交易(yì)日均有(yǒu)20美元(yuán)/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东南亚地区棕榈油食用需(xū)求转入淡季以及印(yìn)尼可能放松DMO出口限制的担忧。产地供需偏宽松的(de)预期在(zài)印尼GAPKI公布2月份(fèn)产量后得到(dào)强(qiáng)化。数据显示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月(yuè)微降0.9万(wàn)吨，降幅远低(dī)于平均季节性减量(liàng)。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西(xī)亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未(wèi)来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大增，库(kù)存超(chāo)预期下降至(zhì)167万吨，不过，4月份马来西亚(yà)出口骤降，斋(zhāi)月节(jié)备货(huò)结束、主要进口国植物油(yóu)供(gōng)应充足(zú)，印度(dù)3月棕(zōng)榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油库存则继续(xù)增高至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库(kù)存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期货油脂油(yóu)料分(fēn)析师郭文伟表示，检验(yàn)机构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月(yuè)1—25日(rì)棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为(wèi)92.7万吨，环比下(xià)降18.4％。然而(ér)棕榈油已(yǐ)经步入(rù)季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在复(fù)产(chǎn)初(chū)期，且(qiě)今年4月份工作(zuò)日(rì)较少，产(chǎn)量预(yù)计在150万吨以下，4月底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始小幅度累库(kù)，且随(suí)着复产利(lì)多增(zēng)强和(hé)出口前景不佳持续，后期马棕继续面临累库压力(lì)，棕榈油行情或维持承(chéng)压(yā)回调走(zǒu)势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度食用油进口(kǒu)113.56万吨，处于季节性中性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高(gāo)达(dá)72.8万吨，占比突出。但是(shì)其国内食用(yòng)油峰值库存(cún)问(wèn)题仍未解决。截至3月(yuè)末(mò)，其食用油总(zǒng)库存(cún)依旧在344.7万吨，未(wèi)见回落(luò)。根据(jù)目(mù)前已经(jīng)走负的国际豆(dòu)棕差(chà)，预计4—6月(yuè)国际棕榈油进(jìn)口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文(wén苏三起解的故事，苏三起解的故事简介)伟(wěi)表(biǎo)示(shì)，国内(nèi)棕榈油近月进(jìn)口(kǒu)严重倒挂，远月有所(suǒ)修复(fù)，近月进口偏低，远月(yuè)买(mǎi)船有所增加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈(lǘ)油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内棕榈油(yóu)港口库(kù)存仍处在历史同期高点(diǎn)，截至(zhì)4月25日，库存(cún)为85万(wàn)吨(dūn)，连(lián)续4周下降，随着气温升高及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油消费进一步好转，需求有望回升，国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)继(jì)续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期(qī)连盘棕榈(lǘ)油仍将(jiāng)随(suí)油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国最为明显，印尼次(cì)之。如果出现(xiàn)持续干燥天气，产区(qū)增产节奏(zòu)将(jiāng)被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期(qī)棕榈油尚存利(lì)多(duō)因素支撑。国内贸易商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船(chuán)，进口到港数量将(jiāng)明显减(jiǎn)少(shǎo)。在(zài)此(cǐ)基础上，随着(zhe)天气升温，棕榈油消(xiāo)费季(jì)节性回(huí)暖。第二轮疫情(qíng)虽可能有影响，但无法(fǎ)改变(biàn)消(xiāo)费逐步恢(huī)复的大势，国(guó)内库存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对(duì)于(yú)未来供应(yīng)充裕的预期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼步入增(zēng)产(chǎn)周(zhōu)期(qī)，供(gōng)应(yīng)增加而(ér)出口(kǒu)需求(qiú)较(jiào)差(chà)，未来产地存在累(lèi)库预期。与(yǔ)此同时，国际豆粽FOB价(jià)差(chà)处(chù)于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在(zài)集中供应压力的情况下(xià)，棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一定支(zhī)撑(chēng)，价(jià)格或以区间调整为主。长(zhǎng)期来看，棕榈油将逐(zhú)渐演(yǎn)变为供(gōng)强需弱格(gé)局，叠加全球(qiú)宏观(guān)经济(jì)环(huán)境(jìng)偏弱，价格(gé)重心或逐步下移。”姜颖说。

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