昨夜，美国银(yín)行(xíng)股(gǔ)持续(xù)暴跌，内外(wài)盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周(zhōu)二，美股三(sān)大指数集体低开，道(dào)指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价(jià)重挫(cuò)，盘(pán)中一度跌(diē)近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至(zhì)50％，续刷(shuā)历史新低。硅谷(gǔ)银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋(yáng)银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性(xìng)银行股再次(cì)大跌，导(dǎo)致美国国债(zhài)价格飙升(shēng)，短期(qī)市(shì)场利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再(zài)完全押(yā)注(zhù)美(měi)联储会(huì)再加(jiā)息25个基点(diǎn)。6月的美联储利率掉期(qī)合约目前反映(yìng)出，央(yāng)行(xíng)基准利率(lǜ)仅比当前有效联(lián)邦基金(jīn)利(lì)率高出20个基(jī)点，这暗示未来(lái)两次(cì)FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为80％。而本周(zhōu)早些时候，交(jiāo)易员认为美联储在5月份加息几乎是肯定的，且6月份(fèn)有可能进一步(bù)加息(xī)。除了(le)大幅降低(dī)加(jiā)息的可能(néng)性外(wài)，掉期交易还显(xiǎn)示，市(shì)场对利率见顶后美联储降息的(de)押注(zhù)有所(suǒ)增加，他们预(yù)计到(dào)年(nián)底联邦基(jī)金利率预计在4.3％左右。

　　商(shāng)品方(fāng)面，美股时段，新加坡(pō)铁矿石(shí)指数(shù)期货05合(hé)约(yuē)跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅(fú)近4％，为去年12月以(yǐ)来(lái)首次。WTI原(yuán)油日内走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦(lún)特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至(zhì)昨日23时(shí)收盘，国(guó)内(nèi)期货主力合约(yuē)几(jǐ)乎全线下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁(tiě)矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期(qī)货收跌2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌(diē)4％。

　　昨天深夜，白宫发(fā)布(bù)声(shēng)明称(chēng)，美国(guó)总统拜登将否决众议(yì)院议长、共和党(dǎng)领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债(zhài)务(wù)上限方案。白宫称(chēng)：众议(yì)院(yuàn)共和党人(rén)必须在没有任何要(yào)求和条件的情(qíng)况(kuàng)下打消(xiāo)违(wéi)约的可能性，并(bìng)解(jiě)决债(zhài)务上限(xiàn)问题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布了(le)一项将债务(wù)上限问(wèn)题和(hé)削减支出捆绑(bǎng)的计划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时(shí)还要削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周(zhōu)二(èr)，美国财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如(rú)果美国国会不提高政(zhèng)府的债务上(shàng)限，由此产生的(de)债务违约将在美国(guó)引发一场“经济(jì)灾难(nán)”，使未(wèi)来几年(nián)的利率上升。

　　耶(yé)伦当天表示，债务违(wéi)约将导致失业率上升，同时使(shǐ)美国家(jiā)庭在(zài)抵押贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出增加。耶伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿美元的债务(wù)上限是国会的一项“基本(běn)责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金(jīn)融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高(gāo)，增(zēng)加未(wèi)来的投资成本。如果不提高债(zhài)务上限，美(měi)国(guó)企(qǐ)业(yè)将面(miàn)临信贷(dài)市场的恶化，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社(shè)会(huì)保障的老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞选连任美国总统(tǒng)

　　北京时间(jiān)4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国(guó)总统拜登正式宣布，他将(jiāng)参加(jiā)2024年的连任竞选。法新社称，拜登(dēng)将(jiāng)“以创纪录(lù)的80岁高龄”投入到一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推(tuī)特上写道：“每一(yī)代人都要经历为(wèi)了民(mín)主(zhǔ)挺身而出(chū)的(de)时刻，为(wèi)了他们(men)的基本自由挺(tǐng)身(shēn)而(ér)出。我相信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入我们，让我们完(wán)成(chéng)这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上了一段视频。

　　法新社(shè)分析(xī)称，目前拜登在民主党(dǎng)内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到(dào)第二(èr)任期结束时，这位资深民主党人(rén)将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国(guó)广(guǎng)播公司（NBC）上周末发(fā)布的一(yī)项民(mín)调显示(shì)，70％的美(měi)国(guó)人包括51％的民主党人，认(rèn)为拜登不应该参选。不支(zhī)持他参选的人中，69％的人认为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节期间风控工(gōng)作安(ān)排

　　昨日(rì)，国内各家期货(huò)交易所公(gōng)布(bù)劳动节期间(jiān)有(yǒu)关工(gōng)作安排(pái)，调整相关期(qī)货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和(hé)交易(yì)保证金水平(píng)。

　　上(shàng)期所(suǒ)通知称，自4月(yuè)27日起第(dì)一个未出现单(dān)边(biān)市(shì)的交易日(rì)收盘结(jié)算时(shí)，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合(hé)约的交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度调(diào)整为10％；白(bái)银期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为13％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥(lì)青期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交易保证金比例调整为16％，涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自第一个未(wèi)出现单边市的交易日收(shōu)盘结算时(shí)，黄金(jīn)期货合(hé)约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他(tā)品种期(qī)货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅度恢(huī)复至原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　上期能源(yuán)方面，自(zì)4月2表示第一的词语四字，古代表示第一的词语7日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的(de)交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期(qī)货合约的交易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比例调整(zhěng)为14％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时，所有(yǒu)品种期(qī)货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑(zhèng)商(shāng)所方面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕(pò)、菜油(yóu)、玻(bō)璃、纯(chún)碱期货合约的(de)交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为9％，其中纯(chún)碱2305合约的交易(yì)保证金(jīn)标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货(huò)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金(jīn)标(biāo)准调整为9％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调(diào)整为8％，其中(zhōng)PTA2305合约的(de)交易(yì)保证金标准仍为13％。5月4日恢复(fù)交易(yì)后(hòu)，自品(pǐn)种持仓(cāng)量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板(bǎn)单边市的第(dì)一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，上述品种期货合约的交易保证(zhèng)金标准和涨跌(diē)停板幅(fú)度恢复至调整(zhěng)前水平(píng)。

　　大商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆(dòu)粕、豆油(yóu)、聚乙烯(xī)、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期货合约涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为7％，交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证(zhèng)金水平调整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)水(shuǐ)平维(wéi)持不(bù)变。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后(hòu)，在(zài)各期(qī)货(huò)持仓量最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单(dān)边无连续报价的第(dì)一个(gè)交易日结算时起，黄大(dà)豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期(qī)货(huò)合约(yuē)涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为6％，套期保值交易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为7％，投(tóu)机交易保证金(jīn)水平调整为8％；豆(dòu)粕(pò)、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯(lǜ)乙(yǐ)烯、乙(yǐ)二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证金水平维持不变。

　　中金所公告称，自4月27日(rì)结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准分别调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持仓量最大的(de)合约未出现单(dān)边(biān)市的第一个交(jiāo)易日(rì)结算时起，沪深(shēn)300、上证50、中(zhōng)证500、中证1000股指期货(huò)各合约的交易保证(zhèng)金标准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指(zhǐ)期权各合约的保证金调整(zhěng)系数(shù)根(gēn)据相(xiāng)应股指期货(huò)的交易保证金标(biāo)准进(jìn)行(xíng)调整。

　　广(guǎng)期(qī)所公告称，自4月27日结(jié)算时起(qǐ)，工业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易后，在(zài)工业硅品种(zhǒng)持仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连续报价的第(dì)一个交易日(rì)结(jié)算(suàn)时(shí)起，工业硅(guī)期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易(yì)保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供(gōng)强需(xū)弱，生(shēng)猪期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现货价格走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月25日，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师(shī)孙一鸣表示，近期生(shēng)猪现货偏强的主(zhǔ)要原因(yīn)有(yǒu)四(sì)点：一是短期(qī)二(èr)次育(yù)肥(féi)造(zào)成货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的(de)支(zhī)撑(chēng)；三是近期降雨导致调运不便(biàn)；四是“五一(yī)”假(jiǎ)期需求支撑(chēng)。不过，盘面主要以预(yù)期为主，昨日(rì)盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中旬(xún)，多(duō)地猪价‘破7’，猪价阶段性(xìng)触底。中小养户(hù)惜售推涨情(qíng)绪(xù)较浓，且(qiě)南北部分区(qū)域(yù)二次育(yù)肥采购量增加，政策消息(xī)稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有(yǒu)乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入升水，反弹至养(yǎng)殖成本附近明显承压。同(tóng)时，套保资金(jīn)介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联(lián)期货生猪分析(xī)师(shī)蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端来看，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一(yī)季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析(xī)称，能繁母(mǔ)猪存栏以(yǐ)及生猪存(cún)栏(lán)依旧处于高位，意味(wèi)着今年一季度去产能不及预期，供应(yīng)偏宽(kuān)松是(shì)事实。从(cóng)目(mù)前的存(cún)栏以(yǐ)及(jí)屠宰企业库存(cún)来看(kàn)，今年下半年(nián)市场不会出现生猪(zhū)货(huò)源紧张或猪肉紧(jǐn)张的状(zhuàng)态(tài)，供(gōng)应宽松大概率延长至(zhì)今年下半年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初(chū)生(shēng)仔猪来看，农业部监测数据(jù)显示，去年9月到(dào)今(jīn)年2月全国新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出(chū)栏供给相(xiāng)对(duì)充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪(zhū)出栏均(jūn)重仍接近123公(gōng)斤，同比去(qù)年增加约3％，预计二(èr)育猪源仍(réng)将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提(tí)的(de)是，目前生猪养殖(zhí)逐步向规模化、集团化方(fāng)向发展，而且(qiě)规模化占(zhàn)比(bǐ)得到明(míng)显提升。蒋琴(qín)表示(shì)，今年猪场中(zhōng)大(dà)猪存(cún)栏量(liàng)明显(xiǎn)高于去(qù)年同期，产能较(jiào)为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文(wén)件将“稳(wěn)定生(shēng)猪基础产能”目标细化为(wèi)“强化以能繁(fán)母猪为主的(de)生猪产(chǎn)能调控(kòng)”，将全国能繁(fán)母猪数量稳定在(zài)4100万头的正常保有(yǒu)量，可见国家(jiā)稳猪价(jià)的决(jué)心。

　　“此外，从(cóng)冻品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持(chí)续(xù)入冻，冻(dòng)品库存持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至(zhì)4月20日，全国冻(dòng)品库(kù)容率(lǜ)为31.9％，明显高于去年(nián)最高点(diǎn)28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒挂，冻品销售不(bù)畅，待(dài)冻鲜(xiān)价差恢复，冻品持续出库(kù)，目前(qián)冻品的高库存水平(píng)将抑(yì)制(zhì)猪价上涨空间(jiān)。”张晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为持(chí)续向好(hǎo)发(fā)展态(tài)势(shì)，政策引导及(jí)市场预期向好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费意(yì)愿增强等利(lì)好(hǎo)因素，都是(shì)猪(zhū)肉消费的助(zhù)力。但是，实(shí)际需(xū)求却(què)一直(zhí)不温不(bù)火。目前看，今年生(shēng)猪(zhū)的需(xū)求(qiú)大概(gài)率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此(cǐ)次需求好转(zhuǎn)主要在于冻(dòng)品入库(kù)以(yǐ)及(jí)二育支撑，终端需求无实质性好转。目(mù)前“五(wǔ)一(yī)”备(bèi)货(huò)基本收尾，从走量看并(bìng)未(wèi)出现明显提升(shēng)，随着二季(jì)度气温升高，需求逐步降低，预计需求(qiú)再(zài)次(cì)回归至(zhì)低(dī)迷状态。4月底到5月预计集团企业出栏计划(huà)或继续增(zēng)加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现(xiàn)货价格(gé)“五一”后(hòu)或继(jì)续回落为主(zhǔ)，盘面升水(shuǐ)状(zhuàng)态(tài)下短期缺乏上(shàng)涨支撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给(gěi)相(xiāng)对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前(qián)，终(zhōng)端(duān)备货启动，集团场缩量挺(tǐng)价(jià)，支(zhī)撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过后，市(shì)场(chǎng)情绪逐渐褪去，猪价将重回供需(xū)基(jī)本面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅(jǐn)剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘面资金已经提(tí)前(qián)反映了市场情绪。建议投(tóu)资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋(jiǎng)琴认为，综合(hé)来看，猪(zhū)价颓势(shì)不改，大概(gài)率仍(réng)将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期二季度二次(cì)育肥缓慢入场，行情或(huò)好于(yú)一(yī)季度(dù)。按照官方能繁(fán)存栏(lán)数据(jù)推算(suàn)，今(jīn)年3到(dào)10月，生(shēng)猪理论出栏量(liàng)处(chù)于逐(zhú)步(bù)增加的(de)阶段，并于10月(yuè)份达到理论(lùn)出栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出(chū)栏(lán)量(liàng)大概(gài)率环比下降(jiàng)。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需(xū)增预期下，相对支撑(chēng)当期生猪(zhū)价格，故目前(qián)盘面11月价(jià)格相对坚(jiān)挺(tǐng)。不过(guò)在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪产能(néng)并未(wèi)过度去化，生猪(zhū)存出栏量保(bǎo)持稳定，猪价(jià)不(bù)具备持续大幅(fú)上(shàng)涨的基础(chǔ)条件(jiàn)。在国家(jiā)政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈的背景下，期价上行压力恐(kǒng)加大(dà)，追(zhuī)涨风险积(jī)聚，操(cāo)作上，建议养殖端(duān)锚定成(chéng)本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不容乐观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)盘中(zhōng)大幅下跌，连续第(dì)三(sān)个交易日下滑，并(bìng)触(chù)及约一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的(de)扰动，一方面，印(yìn)度洗船事件为盘面带来了压力(lì)；另(lìng)一方面，市场对于第二波新冠(guān)疫(yì)情可能到来从而(ér)降低国内需(xū)求的担忧(yōu)则进一步(bù)加速了盘面下滑。”国联期货(huò)农产品事业部(bù)分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡(pō)、日本等(děng)海外经验，第二波(bō)疫情(qíng)的波及范围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波表示第一的词语四字，古代表示第一的词语，短期情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归基本面。从相关因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市(shì)场延(yán)续(xù)了(le)产地(dì)未(wèi)来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西(xī)亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易日均有20美元/吨(dūn)左右的下跌。巨大的back结(jié)构也显示出市场对东南亚地(dì)区(qū)棕榈油(yóu)食(shí)用需(xū)求转入淡(dàn)季以(yǐ)及印尼可能(néng)放(fàng)松DMO出(chū)口(kǒu)限(xiàn)制的(de)担忧(yōu)。产地供需偏宽松的(de)预(yù)期在印(yìn)尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后得(dé)到强化(huà)。数据显示，印尼2月份(fèn)棕(zōng)榈(lǘ)油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历(lì)史同期最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)环(huán)比1月微降0.9万(wàn)吨(dūn)，降幅远低于平均季节性减量(liàng)。目前产地(dì)已步入增产季，在马来(lái)西(xī)亚摆脱洪水扰动后，产区(qū)未来(lái)整体产量(liàng)可能非常(cháng)可(kě)观。

　　“3月(yuè)份马来西亚出口(kǒu)大(dà)增，库(kù)存超预期(qī)下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过，4月份马来西(xī)亚出口(kǒu)骤(zhòu)降(jiàng)，斋月节备货(huò)结(jié)束、主要进口国(guó)植物油(yóu)供应(yīng)充足，印度3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植物油库存则继续增高至345万吨(dūn)，充足的库存和(hé)竞(jìng)争油脂(zhī)的影响或将(jiāng)冲击印度对(duì)棕榈油进(jìn)口。”徽(huī)商期货油脂(zhī)油料分析师郭(guō)文伟表示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数(shù)据显示，马(mǎ)来(lái)西亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步(bù)入季(jì)节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日(rì)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油产量(liàng)环比(bǐ)增加(jiā)22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋势。不(bù)过(guò)，4月份处在复产初(chū)期，且(qiě)今年(nián)4月(yuè)份(fèn)工作(zuò)日较少(shǎo)，产量预计在(zài)150万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预计开始(shǐ)小幅度累(lèi)库，且随着复产利多增强和出口前景不(bù)佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继续面临(lín)累库压力，棕榈油行情或维持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示，3月份印度(dù)食用油(yóu)进口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性(xìng)中(zhōng)性位置，其中棕榈(lǘ)油进(jìn)口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其(qí)国内食用油峰(fēng)值库存(cún)问题(tí)仍(réng)未解决。截至3月(yuè)末，其食用油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见回落。根(gēn)据目前已经走负的国际豆(dòu)棕(zōng)差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油进口需求大概率出(chū)现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭文伟表示(shì)，国内棕榈油近月(yuè)进口严重倒(dào)挂，远月有所修复，近月进口偏(piān)低，远月买船有所增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍(réng)处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周(zhōu)下(xià)降，随着气温升(shēng)高及棕榈油消费(fèi)进一步好转，需求有望回(huí)升，国内棕(zōng)榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市(shì)，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈油仍将随表示第一的词语四字，古代表示第一的词语油(yóu)脂整体弱势运行，有下破(pò)可能。5月份东(dōng)南亚天气值得关注，目前已有少雨迹(jì)象，泰国最为明(míng)显，印尼(ní)次之。如果出现持续干燥天气，产区(qū)增(zēng)产节奏将被打破(pò)，届(jiè)时(shí)，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油(yóu)尚存利多因素支撑。国(guó)内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船，进(jìn)口到(dào)港(gǎng)数量将明显减(jiǎn)少。在此(cǐ)基础上，随着天(tiān)气升(shēng)温(wēn)，棕(zōng)榈(lǘ)油消费季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽可能有(yǒu)影响，但无法改变消费(fèi)逐步恢复(fù)的大(dà)势，国内库存短期内仍(réng)可能加速去化。长(zhǎng)期市(shì)场对于未来供应充(chōng)裕的(de)预期基本一致。天(tiān)气(qì)情况有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来西(xī)亚与印尼(ní)步(bù)入增(zēng)产(chǎn)周期(qī)，供(gōng)应增(zēng)加(jiā)而出口需求较差，未来产地(dì)存在累库预期。与此同时(shí)，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值(zhí)，棕榈油价(jià)格丧失(shī)竞(jìng)争优势(shì)，在(zài)豆油、菜(cài)油(yóu)未来存(cún)在集中供(gōng)应压力的情况下，棕(zōng)榈油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)。

　　“综合(hé)来看，短期利多因素对盘面有一定支(zhī)撑，价格或以区间调(diào)整为主(zhǔ)。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油(yóu)将逐(zhú)渐演变为供强需弱格(gé)局，叠加全球宏观经(jīng)济(jì)环境偏弱，价格(gé)重心(xīn)或逐步下(xià)移。”姜颖说。

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