如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强(qiáng)势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新(xīn)高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了(le)1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举(jǔ)领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日(rì)本市场表现出(chū)的强烈(liè)投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三(sān)大(dà)经济(jì)体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本(běn)轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国(guó)投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流(liú)入逾(yú)300亿(yì)美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日(rì)本五大(dà)商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特(tè)上月(yuè)公开(kāi)表态力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外(wài)资金(jīn)有(yǒu)意(yì)复制巴菲特(tè)的策略，通过低(dī)成本(běn)日(rì)元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二(èr)的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行(xíng)、金融(róng)和价(jià)值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资(zī)者今年(nián)对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过(guò)长达数十年(nián)虚假的曙光和令人失(shī)望的(de)低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他们又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本(běn)多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今(jīn)年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价(jià)低(dī)于每股账面价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司(sī)股价(jià)随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的(de)日本(běn)龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均宣布了新的股票回省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回(huí)购规模将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公开会议(yì)之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方(fāng)面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的表现构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日(rì)本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标(biāo)，但(dàn)植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继(jì)续宽松的日本央(yāng)行省属国企和央企有什么区别 所有央企都是国企吗眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本(běn)支出(chū)计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因(yīn)素，日本这(zhè)个(gè)世界第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当(dāng)不(bù)错，重要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市(shì)今(jīn)年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市场，而企业(yè)财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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