国内“五一(yī)”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视(shì)。在美(měi)国(guó)多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发(fā)停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该(gāi)银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行(xíng)很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将(jiāng)重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动(dòng)性的要求，或(huò)者限制股票回购(gòu)、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地(dì)方政府(fǔ)以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于受(shòu)灾害(hài)影(yǐng)响地区的应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将进(jìn)一步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次(cì)公布的数(shù)据再度(dù)印证了美(měi)国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公布后，美国(guó)短期利(lì)率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季度美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美国经济(jì)放缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在(zà胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗i)，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下(xià)半年美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人消费(fèi)支(zhī)出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是(shì)一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会(huì)保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率决议声明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注(zhù)三个(gè)方面(miàn)：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀(zhàng)的顽(wán)固性(xìng)，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对于目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长期风险；三(sān)是美联储(chǔ)未(wèi)来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的(de)程(chéng)度(dù)，对(duì)市(shì)场而(ér)言(yán)偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会(huì)再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果(guǒ)不会(huì)引(yǐn)起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速(sù)转向的乐观预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属(shǔ)价格的压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行(xíng)业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央(yāng)行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和(hé)美(měi)联储(chǔ)对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波(bō)折反复(fù)，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联(lián)储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行(xíng)业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪(xù)对贵金(jīn)属价格胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现(xiàn)巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局(jú)。

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