当前(qián)，市场投资者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与总统拜(bài)登(dēng)举行(xíng)会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问(wèn)题达成任(rèn)何有(yǒu)益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图(tú)打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约(yuē)。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次(cì)谈(tán)判达成(chéng)协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然(rán)而(ér)，使用非(fēi)常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的(de)警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或(huò)暂停(tíng)上限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限问(wèn)题相(xiāng)关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这一(yī)时限之(zhī)前同意(yì)把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上(shàng)限(xiàn)需要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议(yì)案(àn)通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的(de)这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第(dì)一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投入更(gèng)多人员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称(chēng)，加州监管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行(xíng)破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是(shì)促成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然(rán)而(ér)，报(bào)告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保(bǎo)险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户往往(wǎng)是(shì)由(yóu)企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要(yào)求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和(hé)实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接(jiē)采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开(kāi)盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度(dù)增(zēng)加(jiā)，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存(cún)加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势压制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜(cài)油整体受到需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示(shì)，此次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕榈油连续几日(rì)出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近(jìn)期的价格优(yōu)势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原油及国(guó)内商(shāng)品短期(qī)偏(piān)强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经济低(dī)迷(mí)及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆新作(z600毫升等于多少斤水，800ml是多少水uò)目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可定(dìng)义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访人士对油(y600毫升等于多少斤水，800ml是多少水óu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行(xíng)基础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油脂需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市(shì)场对于需(xū)求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立(lì)在(zài)1—4月(yuè)产量(liàng)偏低的(de)基(jī)础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带来的并不算好的出(chū)口前景下，后(hòu)续(xù)产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的(de)扰乱，过去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西(xī)亚(yà)带来显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响大豆供给(gěi)的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以(yǐ)来早就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体累(lèi)库(kù)倾向也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕榈油进口利润改(gǎi)善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确(què)实(shí)会限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大(dà)一些(xiē)。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风(fēng)险并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美(měi)高利息对(duì)大宗商品需(xū)求(qiú)传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报(bào)告发(fā)布(bù)后可择机(jī)考虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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