5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公(gōng)募(mù)基(jī)金密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历(lì)一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内(nèi)高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份im医学上是什么意思额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行(xíng)业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于(yú)今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指数出现了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是(shì)过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体带来了新的需求增量，从周期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一(yī)定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子(zi)板块(kuài)和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值分(fēn)位低位区间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是以能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆(bào)发的早期的(de)阶段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各(gè)方面都产生(shēng)了影响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投资机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求(qiú)为主的芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常好(hǎo)的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的(de)国产(chǎn)替代，党的(de)二十大对于科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重(zhòng)点公司的边际(jì)变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将(jiāng)会受益，后(hòu)续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续增(zēng)长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为半导(dǎo)体(tǐ)中(zhōim医学上是什么意思ng)最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需(xū)要持(chí)续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关im医学上是什么意思(guān)注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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