在(zài)股市(shì)高点成立的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏(kuī)损最大(dà)产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示，主动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客(kè)户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有(yǒu)关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开放基金最近一个开放(fàng)期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个(gè)开放日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定履(lǚ)行基(jī)金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程序，无须(xū)召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登记机构(gòu)完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开(kāi)放日的(de)申购(俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗gòu)、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管(guǎn)理人(rén)在履行相关(guān)监管报告和信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固(gù)收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师(shī)孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近(jìn)，为了(le)应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可(kě俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗)能(néng)有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗(jìng)基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能也与基金的发行节奏存(cún)在关(guān)系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)式基金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂(guì)平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入(rù)市就(jiù)容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益(yì)，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较(jiào)高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理带来的(de)灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的(de)超(chāo)额(é)收益。同时，优质资产的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很可(kě)能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆(fù)盖更多(duō)投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益(yì)影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部(bù)门(mén)机(jī)构负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡(héng)和多(duō)元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛(sài)道，并通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表(biǎo)现不及(jí)预期(qī)时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击(jī)投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续(xù)上升(shēng)的话，投(tóu)资者(zhě)对于后续新发基金的购买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策(cè)，有(yǒu)效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交(jiāo)易(yì)等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造(zào)更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净(jìng)值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金(jīn)发行时，一(yī)是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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