4月(yuè)中国宏观数食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思据(jù)预(yù)览

　　1）工业：工业生(shēng)产及物流景气度(dù)环比有所回(huí)落，但(dàn)低基数效应提振4月(yuè)工业生产同(tóng)比增(zēng)速从(cóng)3月的3.9％回升至8.2％左右。

　　2）社(shè)零(líng)：预计4月社会消(xiāo)费(fèi)品零售总额同比增速从3月的10.6％大(dà)幅上行(xíng)至19％左右，主要受(shòu)去年4月低基(jī)数影响。

　　3）投资：同样受低基数提振(zhèn)，预(yù)计当月总投资同比小幅上行至6.8％。分(fēn)部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上(shàng)行至11％左右，制造(zào)业(yè)投资回升至9％，房(fáng)地产投资降(jiàng食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思)幅略有收窄(zhǎi)至4％左右。

　　4）通胀：食(shí)品价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)回落但核心CPI仍有韧性，预(yù)计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高基数及海(hǎi)外经(jīng)济动能(néng)减弱拖(tuō)累(lèi)，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月名义(yì)出口增速可能录(lù)得10％、较(jiào)3月(yuè)小(xiǎo)幅回落，而进口降幅扩张(zhāng)至3％，贸易(yì)顺(shùn)差可(kě)能录得880亿美元左右(yòu)。出口价格(gé)指数或(huò)有(yǒu)所下行(xíng)，但低基(jī)数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿(yì)。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长有望继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄(zhǎi)。

　　核心观点

　　4月中国宏(hóng)观(guān)数据(jù)预览

　　工(gōng)业：工业生产及物流景气度环(huán)比有所回落，但低基数效应提振(zhèn)4月工业生产(chǎn)同比(bǐ)增速(sù)从3月的3.9％回(huí)升(shēng)至(zhì)8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持(chí)稳：焦化开工率环比上行3个(gè)百分点、高炉开工(gōng)率环比回升(shēng)2个(gè)百分点(diǎn)。但4月制造业PMI较(jiào)3月下行2.7个百分点至49.2％的收缩区间，且(qiě)4月物流指数环(huán)比(bǐ)有所下滑、较21年同期(qī)跌幅有所扩大：4月，整(zhěng)车物(wù)流指数较3月(yuè)均(jūn)值(zhí)环(huán)比下行7％，较21年同期(qī)降幅(fú)亦从3月的10.4％扩大(dà)至17％；公(gōng)共物(wù)流(liú)园区吞吐指数(shù)环(huán)比走弱1.1％、同(tóng)比跌幅从3月(yuè)的27.8％扩张至(zhì)28.1％。总体来看，工业生产(chǎn)景气度环比有(yǒu)所下(xià)行，但受去(qù)年同期(qī)低基数提振同比有(yǒu)所上行，尤其是汽(qì)车、电子、机械电(diàn)子(zi)等(děng)受疫(yì)情影响较(jiào)大(dà)的(de)工业生产可能上行(xíng)较(jiào)为(wèi)明显。

　　社(shè)零(líng)：预计4月(yuè)社会(huì)消费品零(líng)售总(zǒng)额同比增速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受(shòu)去年4月低基数(shù)影(yǐng)响(xiǎng)。4月居民出行(xíng)及消费活跃度仍在高位(wèi)，4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期(qī)上行 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全(quán)国电影票房(fáng)较(jiào)3月(yuè)均(jūn)值环比上(shàng)行21.6％，但仍低于2021年同(tóng)期10.6％。此外，受各品牌出(chū)台降价政策及车展等线下活动拉动，4 月 1-22 日乘用车零售销(xiāo)量较(jiào)2021年同(tóng)期增长 9.9％，对比3月全月的8.8％小(xiǎo)幅扩(kuò)张。今年五一假(jiǎ)期居民此(cǐ)前受抑制的旅游(yóu)需求(qiú)得到集中释(shì)放，国内旅(lǚ)游出行(xíng)人(rén)数及总收入均超(chāo)过(guò)2021及(jí)2019年水平，人(rén)均(jūn)旅(lǚ)游消(xiāo)费恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)的85％，显示“伤疤效应”下居民(mín)消(xiāo)费倾向尚未修复至疫情前水平（参考2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《快(kuài)评：五一(yī)假期消(xiāo)费数据的三(sān)个亮点》）。

　　投(tóu)资：同(tóng)样受低基数提振，预计(jì)当月总(zǒng)投资同比小幅上行至6.8％。分部门看，4月基建投(tóu)资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制(zhì)造(zào)业(yè)投资回升(shēng)至9％，房(fáng)地产投资降幅(fú)略有收窄至(zhì)4％左(zuǒ)右。高频数据(jù)显示(shì)4月以来(lái)地产(chǎn)需求较(jiào)3月有(yǒu)所(suǒ)走弱，房建开(kāi)工节奏也有所(suǒ)放缓。4月30大中城市销(xiāo)售面(miàn)积较(jiào)2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大幅回落；26城二手(shǒu)房(fáng)销(xiāo)售面(miàn)积较(jiào)2021年同期上(shàng)行5.4％，较3月的(de)12％同(tóng)样下行；土地成(chéng)交方面，4月百城土地成(chéng)交面积较2022年同期同(tóng)比回落(luò)17.6％。建筑(zhù)开工节奏有所放缓，玻璃(lí)库(kù)存持续(xù)下行(xíng)，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同期下行24.2％，同时水泥开工率/建筑钢(gāng)材成交量环比较3月同期(qī)分别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将重点关注(zhù)：1）地产民企(qǐ)拿地及(jí)在(zài)手(shǒu)资(zī)金情况能(néng)否回暖，地产新开(kāi)工能否(fǒu)回(huí)升(shēng)；2）地产销(xiāo)售(shòu)动(dòng)能能(néng)否再(zài)度(dù)上(shàng)行。基建端，4月(yuè)地(dì)方新(xīn)增专(zhuān)项债净发行(xíng)3351亿元，对比3月的4039亿元(yuán)小幅下行但仍高于2022年同期的1368亿(yì)元，可能支撑低基数(shù)下基建投资继续上行(xíng)。

　　通胀(zhàng)：食(shí)品(pǐn)价(jià)格持(chí)续回落但核心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右。内需环(huán)比回落拖累(lèi)食(shí)品价格下行：4月农产品批发价格200指数较3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦(mài)批发价分别下(xià)降3.6％/3.0％/8.4％；非食(shí)品价格小幅上行，核心(xīn)CPI仍(réng)有韧(rèn)性：义乌中国小商品总价格指数较3月上行0.2％，其中服装服(fú)饰(shì)类持平，箱包(bāo)/鞋类价(jià)格小幅分别(bié)上升3.6％/0.3％。PPI同比增速(sù)可(kě)能(néng)继(jì)续下行：一方面，2022年4月PPI同比(bǐ)基数总体较高；另一(yī)方面，海(hǎi)外经济动能继续减弱且内(nèi)需仍待恢复(fù)，工业(yè)品价格(gé)同比继续回落(luò)：受OPEC减产提振，4月原油(yóu)价格较3月环比上行6.3％；中国大宗商(shāng)品价格总指数(shù)环比(bǐ)上(shàng)行(xíng)0.4％，但矿(kuàng)产及金(jīn)属价格走弱（矿产价(jià)格指数(shù)-3.6％、钢铁价(jià)格(gé)指数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计4月名义出口增速可能录得10％、较3月小(xiǎo)幅回(huí)落，而(ér)进口(kǒu)降幅扩张至(zhì)3％，贸易(yì)顺差可能录(lù)得880亿美元左右。出口价格指数或有(yǒu)所下(xià)行，但低(dī)基数(shù)及外贸需(xū)求(qiú)回(huí)暖可能支撑出口增(zēng)速维持高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求日度指(zhǐ)数（HDET）均值录得14.3％的同比增长(zhǎng)，比(bǐ)3月的16.6％小(xiǎo)幅回落(luò)2.3个(gè)百分点，鉴于(yú)3月(yuè)（美元计(jì)）出口额增长14.8％，4月出口额(é)增长有望保(bǎo)持高(gāo)速（参见2023年5月4日发表的《4月出口或保(bǎo)持较高增长》）。此(cǐ)外(wài)，我国和亚太、非洲、甚至(zhì)拉美的一体(tǐ)化产业链(liàn)、需求(qiú)链(liàn)的格局(jú)不断优化(huà)，出口增长韧(rèn)性可能超(chāo)预期（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货(huò)币(bì)财政(zhèng)：预计4月新增贷(dài)款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿。此外，M2预计(jì)保持较(jiào)高增速，M1增长(zhǎng)有望(wàng)继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。预(yù)计4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一(yī)方面，企业中长期(qī)贷(dài)款延续年初至(zhì)今的较强势头、购房需求回升背(bèi)景下房(fáng)贷/居民贷款需求有望继(jì)续企稳(wěn)回(huí)升，政策性银(yín)行(xíng)金(jīn)融(róng)工(gōng)具(jù)继续带动基建投资和(hé)企业中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)增(zēng)长，信贷周期或继续保持强(qiáng)势。信贷推动下，社融同比(bǐ)增(zēng)速(sù)或上行至10.6％左右，而企(qǐ)业债、股权及政府债融(róng)资较去年同期略有(yǒu)走(zǒu)弱。财(cái)政方(fāng)面，去年留抵退税低基数下(xià)，财政(zhèng)收入增(zēng)长有望回升；财(cái)政支出、尤其民生和基建相(xiāng)关支出(chū)有望保(bǎo)持较(jiào)快增长——预计政策(cè)性银行金(jīn)融(róng)工具仍是近期准财政的(de)主要发力渠道。

　　风险提示(shì)：消费(fèi)复(fù)苏不及预期、稳地产(chǎn)政策不(bù)及预(yù)期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日(rì)发表的《增长动能环比走弱、低(dī)基数效应凸显(xiǎn)》

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