钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给(gěi)出注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产(chǎn)商传艺(yì)科(kē)技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界(jiè)钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电(diàn)池项(xiàng)目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺激(jī)着传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股走势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即(jí)便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山(shān)车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传艺科技高调(diào)跨界钠电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时(shí)间(jiān)不(bù)过10多(duō)月，规划(huà)产能(néng)已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元(yuán)乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落地(dì)产能骤增、锂价持(chí)续(xù)下行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道上，夸(kuā)下海口的产能又该(gāi)如何消化？过(guò)往投资计划频(pín)频(pín)“跳(tiào)票”、实(shí)际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价(jià)“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同时期(qī)萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密(mì)度(dù)较低，导致其研(yán)发进度(dù)大大(dà)落后于了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着(zhe)钠(nà)电(diàn)关键技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为锂电“备(bèi)胎”之(zhī)一重(zhòng)回人(rén)们(men)重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德(dé)时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀起钠(nà)电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠(nà)电(diàn)炒(chǎo)作(zuò)如日中(zhōng)天之(zhī)际，传艺(yì)科技(jì)于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼(bǐ)时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全资子公司江苏智(zhì)纬电子科(kē)技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称“智(zhì)纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇(chóng)义合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技有限(xiàn)公司(sī)（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即(jí)涨停，当日盘后(hòu)公司迫不及待召开(kāi)电话会议(yì)，向(xiàng)合计64名分析师和个人投资者披露跨界钠电的(de)各种细节(jié)。根据规(guī)划，传艺科(kē)技钠电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布(bù)跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停板，市值快速实(shí)现翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨(zhǎng)股价(jià)的(de)前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司股(gǔ)价也往往在公告披露后录(lù)得大幅(fú)上涨。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价(jià)一度摸(mō)高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时(shí)间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)始掉(diào)头向下，无论其如(rú)何发布“利(lì)好(hǎo)”消(xiāo)息(xī)，股价也再难掀大风浪，反而随着时(shí)间的(de)推移，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较(jiào)高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是，由于在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资者关系活动(dòng)记(jì)录表》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的(de)重大信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关于对深圳(zhèn)证券交易所关(guān)注函回复的公告》补充(chōng)披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任(rèn)董秘(mì)许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评(píng)。

　　产能“大跃进”，钱从(cóng)哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺(yì)科技股价“过(guò)山车”式上(shàng)下，背(bèi)后(hòu)纵有游(yóu)资推波(bō)助(zhù)澜，但归根(gēn)结(jié)底还(hái)是其资金有(yǒu)限与钠电产(chǎn)能(néng)规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市(shì)场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公司产(chǎn)能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年(nián)度(dù)定增(zēng)预案，公司规划的10GWh钠电池(chí)项目的(de)投资成本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产(chǎn)能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决定，发(fā)挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池(chí)全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负(fù)极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底(dǐ)，中试线日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量(liàng)生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲(jiǎng)时提到的钠电产(chǎn)能规划，来源：传艺钠电官微(wēi)

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺(yì)科(kē)技在上述(shù)的54亿(yì)元资金外，还需要更多(duō)资金，仅另外(wài)8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但(dàn)现实是，传艺科技主营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈利水平显(xiǎn)然难以撬动(dòng)动辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输(shū)入(rù)类设备和印制电路(lù)板（PCB）两大类消费(fèi)电子(zi)零组件，具(jù)体包括笔记本(běn)/台式机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠标(biāo)等(děng)输入类设备及(jí)通讯用(yòng)板、消(xiāo)费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上(shàng)市以(yǐ)来(lái)公司经营(yíng)规模不断(duàn)扩大(dà)，营收(shōu)从2017年的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍(bèi)。但(dàn)盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步(bù)，上市当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行(xíng)业式微(wēi)，公司(sī)盈利水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资(zī)金也(yě)并不宽裕。2022年(nián)，公(gōng)司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿(yì)元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款(kuǎn)4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿元(yuán)乃(nǎi)至(zhì)94亿元以上的(de)资金投资(zī)钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池(chí)项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的回函

　　很明显，一开始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元(yuán)左右，同样仰仗银(yín)行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺(yì)科(kē)技及子公司拟向工商银(yín)行、农业银行等组成的联(lián)合银团申请不超过20亿元(yuán)的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠(nà)电池项目(mù)。根据(jù)最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审(shěn)批通过，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期靠贷款，二(èr)期谋定增。今年3月(yuè)30日，公(gōng)司披露《2023年度向特定(dìng)对(duì)象发行(xíng)股票预(yù)案(àn)》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠(nà)电池制造二期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为27.47亿元，除了定增的(de)24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年(nián)定(dìng)增募(mù)投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元(yuán)变更(gèng)用于该项目(mù)。

　　简单(dān)加(jiā)总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开(kāi)演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资金来源，钛(tài)媒体APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电(diàn)项(xiàng)目真(zhēn)如邹伟民在近日的演讲中所言(yán)照进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在(zài)当前基(jī)础上翻十几倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示，市场(chǎng)对这(zhè)个故事并不再(zài)买账，除(chú)了资金实力有限公司外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大干快上后产能如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化(huà)元(yuán)年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科(kē)海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发(fā)产品、量产并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就披露(lù)的(de)参(cān)数(shù)和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头们不(bù)相上下，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地奇瑞车(chē)型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明，大佬(lǎo)们已经走在前面，率先在两轮电动车和低速电动(dòng)车领域实日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家现(xiàn)装车应(yīng)用(yòng)。而传艺科技(jì)除了在岁末年初公告与(yǔ)中祥航(háng)业、江(jiāng)苏新能源、德(dé)博新能源签(qiān)订(dìng)项目合作或(huò)战略合作(zuò)协议(yì)外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资(zī)者问及客户情况时(shí)，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆(fù)盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公司(sī)钠(nà)离子电池送样后客(kè)户的(de)反馈普遍(biàn)较为良(liáng)好，并已与多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮电动车品牌开展(zhǎn)送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的(de)客户名称和订单(dān)金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电(diàn)池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海(hǎi)钢联新(xīn)能源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年(nián)钠电池项(xiàng)目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯最新(xīn)发布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池产(chǎn)能将(jiāng)增加至21GWh。日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家无论是哪种(zhǒng)预测(cè)，今年钠电池落地(dì)产能(néng)大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可(kě)以(yǐ)实现装机的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电(diàn)池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠(nà)电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后(hòu)面成本降(jiàng)下来才(cái)会有(yǒu)较大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电池只会小批量应用到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池(chí)市场的绝大部分(fēn)份额(é)。

　　来源：传艺(yì)科技2023年1月9日投资者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂(jì)多年的钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代(dài)”而被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，4月(yuè)20日(rì)电碳价格(gé)均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一(yī)时间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表示：“钠电(diàn)池能够起(qǐ)到(dào)对(duì)锂电池的平衡作用，平衡(héng)锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的(de)供应(yīng)安全(quán)，不太可能(néng)成(chéng)为主流(liú)。锂价(jià)一(yī)便宜，就会让钠离子(zi)的发展(zhǎn)陷(xiàn)入被动。”但他也强调，“钠离子技术一定要发展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步(bù)向(xiàng)钛(tài)媒体APP分析(xī)，“钠(nà)离子电池性(xìng)能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池。目(mù)前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经(jīng)和钠电池成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁(tiě)锂和锰(měng)酸(suān)锂(lǐ)等电池(chí)成本已经优于(yú)钠电池(chí)。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂(lǐ)电池对(duì)钠电池(chí)有明显(xiǎn)优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒(méi)体APP，“待产业链完善后，规(guī)模(mó)量产后钠离子(zi)电池(chí)正、负极(jí)材料(liào)价格可(kě)降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理论BOM成本(běn)将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在(zài)降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠(nà)离子电池的成本优势就依(yī)然存在(zài)，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成熟，钠离子电(diàn)池的降本(běn)空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成本临界(jiè)点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠(nà)电产业规模化完成后(hòu)，能(néng)和锂离(lí)子电池的成本拉开(kāi)差距，接近铅(qiān)酸电池的成本。但能(néng)量(liàng)密(mì)度的限(xiàn)制(zhì)，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格(gé)在(zài)10万左右及以(yǐ)下时，钠(nà)离子电池在动力领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科(kē)技在内(nèi)，诸多入(rù)局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌(diē)无碍钠电池商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持续下(xià)降，钠电池利(lì)润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技为例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表示，公司钠(nà)电池定(dìng)价主(zhǔ)要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市(shì)场(chǎng)还(hái)担忧传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域(yù)雄心(xīn)勃勃，然而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其(qí)过(guò)往投资履历发现(xiàn)，传艺科技在投资上(shàng)缺乏长(zhǎng)远定力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚(shèn)至终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目。然2018年4月公司(sī)就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的(de)FPC生产项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩(kuò)产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地点(diǎn)从一厂搬迁(qiān)至二(èr)厂；2021年6月，再将该项目(mù)的实施(shī)地点变更为重(zhòng)庆(qìng)市合川(chuān)区工业(yè)园区核心区高阳路30号，实(shí)施主体则(zé)从(cóng)传艺科技变为全(quán)资子公司(sī)重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项(xiàng)目的建设(shè)，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传(chuán)艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将(jiāng)该项目中的SMT工序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路(lù)49号的(de)闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再(zài)“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿(yì)元变(biàn)更用于投入“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计(jì)划的(de)地点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至(zhì)项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的投(tóu)入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实(shí)际效益(yì)与预计天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股书(shū)，薄膜线路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该(gāi)项目(mù)就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别(bié)仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据(jù)定增方案，年产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目(mù)建(jiàn)设期也(yě)仅12个月，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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