在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事(shì)业和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被视为具(jù)有弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其(qí)周(zhōu)期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的(de)最(zuì)低水平。对(dn是什么化学元素，n是什么化学元素符号uì)于只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些(xiē)公司(sī)的(de)命(mìng)运取决于(yú)商业周(zhōu)期的起伏(fú))的(de)相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的(de)偏好(hǎo)与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明，专业人士持(chí)续看空股市。在(zài)美(měi)国银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策(cè)略(lüè)形成了鲜明对比(bǐ)。由于股(gǔ)n是什么化学元素，n是什么化学元素符号r: #ff0000; line-height: 24px;'>n是什么化学元素，n是什么化学元素符号市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别(bié)无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛(pāo)售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期(qī)，但(dàn)目前来(lái)看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的(de)经济衰退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先(xiān)地(dì)位(wèi)通(tōng)常会在下行(xíng)周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的经济(jì)学家预计，美国经济(jì)衰退(tuì)将(jiāng)从第三(sān)季度(dù)开始。

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