用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型第二(èr)阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿(yì)元，创公司2001年5月上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)69％，是2020年以来连续第三(sān)年净利下滑(huá)。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转(zhuǎn)型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同步大(dà)增(zēng)、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目(mù)前，用友网络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年第一(yī)季度报告，一(yī)季度(dù)实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏(kuī)损(sǔn)。

　　此前，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅微增3.69％；归母净(jìng)利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下(xià)净(jìng)利11.8亿元的历史最高点之后(hòu)，用友网络(luò)连(lián)续第三(sān)年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新(xīn)高之(zhī)后，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈下降(jiàng姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些)趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点进行了定增融资。此次(cì)定(dìng)增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友(yǒu)网络披露(lù)定(dìng)增结果，增发数量(liàng)约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场(chǎng)颇为活跃的私募大佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之后，用(yòng)友(yǒu)网络发布的2021年业绩明显不及(jí)市场预(yù)期，2021年净利(lì)润(rùn)为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比(bǐ)下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季(jì)度业(yè)绩(jì)更是连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿元(yuán)，同比下降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而(ér)葛卫(wèi)东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出前十大(dà)股(gǔ)东，在此期间(jiān)，其减持(chí)数量至(zhì)少有4100万(wàn)股。其定增(zēng)投资(zī)也惨遭被(bèi)套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股价大(dà)跌。

　　云服务(wù)转型第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历(lì)史上，其1.0阶段是通过(guò)财务软件服务企业的会(huì)计电算化(huà)，2.0阶段(duàn)是通过ERP软件服务企业(yè)的信(xìn)息化，现在的3.0阶(jiē)段是服务企业的数智化。

　　具体来说(shuō)，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战(zhàn)略是转型云服务业务，引(yǐn)领中国企业级(jí)服务(wù)市场。在此基础上，公司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和(hé)运营全球领先(xiān)的企业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网(wǎng)络正(zhèng)式发布了完全基(jī)于互联网架构的企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云平台(tái)、财务云、人(rén)力(lì)云等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域云上线运营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用(yòng)友云”面世、云(yún)平(píng)台及(jí)领域服务快速发展，第二个阶段的统一(yī)底座和服务融合。2022年8月(y姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些uè)，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用(yòng)友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公司业务(wù)占比来看，用友网络云服务转型取(qǔ)得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服(fú)务业(yè)务(wù)实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已(yǐ)成为公司主要收入(rù)来源(yuán)并继(jì)续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国工(gōng)业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率(lǜ)超(chāo)姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些过70％，其中(zhōng)用(yòng)友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软件占有率仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为将在4月启(qǐ)用自(zì)己研发的(de)MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价直接跌停(tíng)。尽管华为目前仅为(wèi)自用(yòng)，并不一定会面向(xiàng)外部市场(chǎng)提供(gōng)高端(duān)ERP软件，但股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出市场对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心(xīn)的(de)严重不(bù)足，也反应了其(qí)在高(gāo)端市场的进(jìn)展不佳。

　　具(jù)体到财(cái)务(wù)和(hé)股(gǔ)价上(shàng)，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在此期(qī)间，用友网络股价(jià)大涨约8倍。

　　但(dàn)在用友网络(luò)3.0转型的第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步(bù)不(bù)前(qián)，净利润却大幅下跌，股价(jià)也因此大跌，公司市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用友的市值还是有很(hěn)大的提(tí)升空间。但从目(mù)前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道阻(zǔ)且长(zhǎng)。

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