大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分(fēn)析研究当前(qián)经济形势和经济工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为(wè2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口i)，今年以来，在以习(xí)近平同(tóng)志(zhì)为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控和(hé)经济社(shè)会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经济(jì)社会全面恢(huī)复常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需(xū)求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发(fā)展(zhǎn)呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型(xíng)升级(jí)面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍(réng)需(xū)要克服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特(tè)大(dà)城市积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经(jīng)理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后(hòu)，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危机中第四家(jiā)倒(dào)下(xià)的银(yín)行，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全(quán)国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢(huī)复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭(xí)击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月(yuè)3日凌(líng)晨(chén)，乌克兰试图用无(wú)人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两架无(wú)人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示(shì)，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合适的时(shí)间和地(dì)点采取回应措施的(de)权(quán)利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放(fàng)飞无人机(jī)，经(jīng)政府批(pī)准的(de)除(chú)外。2022年非诚勿扰官网报名方式，相亲节目报名入口 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人(rén)报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌(wū)克(kè)兰总统泽(zé)连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱发的(de)过度博(bó)弈和(hé)心(xīn)态失衡(héng)，市场大(dà)幅动荡。进入(rù)5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月(yuè)继(jì)续不断改善，投资者对经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力(lì)重点(diǎn)，政策(cè)预期回归(guī)理(lǐ)性(xìng)，经济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报(bào)季数据显示(shì)，A股业(yè)绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯(hāng)实市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多(duō)窗口中，并将步入业(yè)绩驱(qū)动的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药(yào)、数字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中(zhōng)有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固，政策有望延(yán)续稳中(zhōng)求进基(jī)调。2）上市公司业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节(jié)假期间的事件性(xìng)因素(sù)影响可能有(yǒu)所(suǒ)波动，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一(yī)季(jì)度全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环境下(xià)美(měi)国银行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关注：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路(lù)、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来是(shì)牛市(shì)初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线(xiàn)，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的(de)科技和大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波(bō)动所影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费(fèi)正在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指数(shù)为代表，节(jié)前1周、1个月指(zhǐ)数(shù)大多震(zhèn)荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期(qī)间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全(quán)球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险(xiǎn)偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内(nèi)服务消费大幅(fú)回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明(míng)国内(nèi)经(jīng)济(jì)仍处(chù)于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大(dà)，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政治(zhì)局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱(qū)动(dòng)的(de)数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结束(shù)？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是(shì)去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间(jiān)约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个(gè)月的(de)底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的(de)经济回升可能不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有(yǒu)两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很(hěn)难(nán)超预期(qī)。由此导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已(yǐ)经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩(jì)；但(dàn)中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何(hé)应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议(yì)重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合(hé)在经济(jì)偏(piān)弱、利率下(xià)行(xíng)环境下(xià)获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基(jī)金(jīn)持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极(jí)大地(dì)利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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