自2022年底以来，A股市场一改(gǎi)颓势，展现出积极(jí)回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了(le)自己的投(tóu)资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命，但(dàn)直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受(shòu)基民(mín)关(guān)注的基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年(nián)一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作，多只基金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来(lái)看，张坤(kūn)管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优(yōu)质企业三(sān)年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维持和(hé)去年底(dǐ)的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中(zhōng)也(yě)写道，在(zài)一季(jì)度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)科技等行业(yè)的(de)配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局清晰(xī)、竞争力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经(jīng)常在季报中(zhōng)谈及，投资(zī)者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则(zé)，等到机会时全(quán)力出一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不(chū)击。他一直(zhí)保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股(gǔ)份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等行业的配置，降低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而药明生(shēng)物退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重仓(cāng)股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四(sì)只基金的头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个(gè)股已经推出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易方达优质精(jīng)选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很长一段时间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值(zhí)投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积累(lèi)体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理(lǐ)解(jiě)和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投资者(zhě)未来更可(kě)能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能(néng)并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建一(yī)个(gè)全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好(hǎo)公司是(shì)如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之(zhī)一(yī)。在(zài)定期报告中，企业的所有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对(duì)企业形成的定(dìng)性(xìng)感知。如果能(néng)对(duì)一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的(de)公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模(mó)式(shì)往(wǎng)往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意(yì)味(wèi)着长(zhǎng)期可观的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包(bāo)揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金(jīn)保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在(zài)该基(jī)金去(qù)年四季度(dù)末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担(dān)忧(yōu)、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势(shì)的高(gāo)端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度相比，刘格(gé)菘(sōng)一(yī)季(jì)度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚迪退(tuì)出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预(yù)计更注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持相对乐(lè)观，投资(zī)中相信基本面优秀和增量价值积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的变化在市场定(dìng)价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收(shōu)益预期的时间维度预(yù)期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理(lǐ)上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度(dù)如何调整投资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新经济(jì)基(jī)金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业投资的(de)信心恢复会有一个(gè)过程，因(yīn)此短期持续(xù)加杠杆的(de)动力(lì)不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一(yī)步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整(zhěng)决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生(shēng)成(chéng)）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时(shí)间剧烈、集中的调(diào)仓行(xíng)为，则进一步(bù)加剧了(le)市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新能源、金融地产等(děng)行(xíng)业(yè)则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线(xiàn)，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包括行业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的(de)中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金(jīn)前十(shí)大(dà)重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留(liú)在前十大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也遭到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头(tóu)中的巨化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚(fǔ)顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认(rèn)同(tóng)其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极(jí)大提(tí)升(shēng)全社会的生产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格(gé)买入(rù)预期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资理念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进行(xíng)跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报中还(hái)分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟，他(tā)表示，相(xiāng)比资(zī)本市场(chǎng)即期涨跌带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更(gèng)倾向(xiàng)于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得(dé)超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可以做选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提(tí)升(shēng)一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界的链(liàn)接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可(kě)能(néng)真(zhēn)的只(zhǐ)需(xū)要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如当下的证券市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷心的(de)希(xī)望其能(néng)够早(zǎo)日(rì)摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股，金域医学新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也是自(zì)2021年以来(lái)，金域(yù)医学(xué)首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一家以第三方医(yī)学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技服务(wù)企(qǐ)业，通过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平(píng)台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医学(xué)诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的(de)蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富(fù)国天惠(huì)前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在(zài)一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前(qián)数据上呈现的(de)复苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更要重视的(de)是市场的(de)整(zhěng)体估值依然(rán)处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度(dù)，我们相信现在(zài)所(suǒ)面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的(de)预期回报(bào)水平的是(shì)相当合(hé)适的。未(wèi)来我们(men)依然会(huì)致力于在优质股票里寻找价值，去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具(jù)备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠(kào)能力，而(ér)把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身创造价(jià)值的实(shí)现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增(zēng)长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金(jīn)获取回报(bào)的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是(shì)如(rú)何(hé)看待未来市场，也(yě)值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持(chí)仓的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度(dù)组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而(ér)上精选个股而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相(xiāng)比去年底持(chí)仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济温和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏(sū)主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是(shì)居民和中(zhōng)小企业(yè)，需要时(shí)间(jiān)修复资(zī)产负债表、修(xiū)复信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融(róng)和(hé)地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进(jìn)入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来的金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流(liú)动性问题(tí)，底层资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及时(shí)救(jiù)助可以避(bì)免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至(zhì)少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理难度(dù)较大，这也(yě)意(yì)味(wèi)着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之(zhī)家(jiā)沟通对话、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的(de)事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优秀(xiù)、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以(yǐ)让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股(gǔ)票市场有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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