核心(xīn)观点:在当前经济恢复的不(bù)确定性下(xià)，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处于历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股(gǔ)息率为投(tóu)资(zī)要素，选择股息率较高的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的(de)投资(zī)策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公司有较高的股利支(zhī)付(fù)率(lǜ)，投资者每(měi)年可以获(huò)得较高的股利收入(rù)作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备一定的安全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文略的安全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性更强。从当(dāng)前宏观经济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经(jīng)济恢复仍然(rán)有较大的不确(què)定性；从大类资产的投资收益来(lái)看(kàn)，目前可(kě)投资的(de)资产不多，收益(yì)率在下行。因此以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望取得相对不错的(de)收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好(hǎo)的(de)收益就需(xū)要满足(zú)以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股(gǔ)息端需要有一贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定(dìng)股息的前提就是行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在(zài)分母部分也就是股价端估值低，因此安全(quán)边际比较(jiào)高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长性，股价有进(jìn)一步提(tí)升的(de)可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以(yǐ)上条件：1）上市银(yín)行过去三年的(de)现金(jīn)分(fēn)红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是股份行和城商(shāng)行，农(nóng)商行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩的(de)稳定(dìng)。从(cóng)2023年(nián)一季(jì)度(dù)来看，上市(shì)银(yín)行整体营收(shōu)同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易。上市银行整(zhěng)体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行(xíng)业利润增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠共同(tóng)贡献(xiàn)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文利润释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度农(nóng)商(shāng)行小微(wēi)投(tóu)放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，而中小银(yín)行存款利率的下(xià)行和理(lǐ)财资金(jīn)赎回(huí)的趋缓也会使得负债(zhài)成本(běn)有望进一步下行(xíng)，净息差预(yù)计会在下半年(nián)提升。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良(liáng)率(lǜ)继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板块的PE水(shuǐ)平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最(zuì)低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安(ān)全(quán)边际和性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的(de)分母也(yě)保证了其比较高(gāo)的股(gǔ)息率(lǜ)。4）银行板块作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，国资持股(gǔ)比例(lì)和今(jīn)年以来的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特估有望为投资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益(yì)外的附加资(zī)本利(lì)得(dé)。

　　风险(xiǎn)提示事件(jiàn)：经济下滑超(chāo)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文预(yù)期，经济恢复(fù)不及预(yù)期。

　　摘(zhāi)要(yào)选自(zì)中泰证券研究所研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略：稳定收(shōu)益的溢价》

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文