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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率可能需要进(jìn)一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长布(bù)拉德表示，决策者(zhě)可能不(bù)得不进一步提高利(lì)率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再(zài)决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德是美联储决策(cè)者中鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工(gōng)作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于(yú)2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外(wài)投资者经(jīng)由(yóu)香港与(yǔ)内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初(chū)期可(kě)交(jiāo)易品种为利(lì)率互换(huàn)产品(pǐn)，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资(zī)者需与(yǔ)外(wài)汇交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境(jìng)外投资(zī)者为(wèi)符合人(rén)民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易(yì)中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申(shēn)请成为场外结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出(chū)现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停(tíng)牌(pái)，并发(fā)布公(gōng)告，就相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处(chù)理(lǐ)情(qíng)况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计(jì)成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加(jiā)息步伐(fá)。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续(xù)下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均(jūn)发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，餐饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一(yī)方面，国(guó)内大豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。<稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字/p>

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预(yù)估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国(guó)内消费(fèi)需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎo)并(bìng)触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最(zuì)低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据(jù)显示(shì)，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内(nèi)出口(kǒu)政策限(xiàn)制导致(zhì)的棕榈油出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加，同时豆棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月出口政策出(chū)现调整(zhěng)，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市场对于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印度作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来(lái)说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满(mǎn)足当月(yuè)需(xū)求(qiú)。今(jīn)年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随(suí)着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降，月(yuè)均到港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几(jǐ)乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库存压力明(míng)显恢(huī)复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过(guò)，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着(zhe)美(měi)联(lián)储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银行(xíng)业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交织(zhī)。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的(de)丰(fēng)产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外(wài)国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐(zh稻草人的作者简介和主要内容，稻草人的作者简介20字ú)渐兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息(xī)已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策(cè)比(bǐ)例一段时期(qī)内是固定的，不会因(yīn)为原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生物柴(chái)油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身(shēn)基本面对价(jià)格波动仍然(rán)将起到(dào)主导作用(yòng)。

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