北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次(cì)股东(dōng)会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先(xiān)知”再(zài)度和投(tóu)资(zī)者分(fēn)享了(le)投资、成功以及(jí)长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银行危机(jī)、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东(dōng)会上(shàng)表示(shì)，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者(zhě)选择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链中的(de)重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一(yī)家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间(jiān)获取本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优(yōu)异的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的股份以来(lái)，这部(bù)分股(gǔ)份(fèn)已进(jìn)行了“股权(quán)”会(huì)计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买(mǎi)Pilot的额(é)外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到(dào)80％，并导致(zhì)我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力(lì)的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把这个(gè)品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不(bù)行。喜诗糖果有101年的(de)历(lì)史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒(máng)格(gé)：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非常困难的(de)行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴(bào)雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常(cháng)出(chū)色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软(ruǎn)对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色(sè)了，为了达(dá)成(chéng)这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英国(guó)有(yǒu)关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定(dìng)苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹果(guǒ)的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机(jī)还是放(fàng)弃买汽车，我想很多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但(dàn)我们(men)知(zhī)道(dào)什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示(shì)担忧，认(rèn)为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经(jīng)接近了危善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么险范围。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是好的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同(tóng)样，也有人(rén)花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买(mǎi)入卖出台(tái)积电的(de)原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽管(guǎn)很(hěn)多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作(zuò)，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的人。他真(zhēn)的很(hěn)聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目(mù)标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在(zài)于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我(wǒ)不想要那么(me)多的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决不可能的问题(tí)。我喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜欢(huān)和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成功，

　　但(dàn)我并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我和(hé)查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行(xíng)业(yè)太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有整个世(shì)界，但20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天，我读了(le)通用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其(qí)中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国的汽(qì)车(chē)公司还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的行业，但电动汽(qì)车(chē)即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自(zì)动化(huà)操作程(chéng)度(dù)非常高，但(dàn)我还是(shì)觉得用(yòng)人可(kě)能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令(lìng)人惊奇(qí)的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但这类产品仍(réng)不(bù)完善，譬如(rú)目前还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到现在(zài)，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领(lǐng)域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了(le)很多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔能源这家(jiā)公司，就是希(xī)望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向(xiàng)新能源的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔表示(shì)，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的(de)变革，全球都是如此，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我(wǒ)们希望能(néng)够在全国(guó)的(de)每一(yī)个州制定不同的计(jì)划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年(nián)的碳足迹(jì)与2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦存款保险公司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方式，就像他(tā)们不会让债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发(fā)的后续问(wèn)题(tí)会(huì)扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工(gōng)作。不(bù)过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变化。二战后的那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我(wǒ)们做善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么了一件非(fēi)常明智的事(shì)情，就是成立联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次(cì)修改规(guī)则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了制(zhì)定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联(lián)储(chǔ)解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美(měi)联储投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在(zài)批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履行其职能(néng)。现金(jīn)也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每(měi)个人，包括学(xué)校的孩子(zi)和其(qí)他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国防(fáng)债(zhài)券(quàn)和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发(fā)明，但(dàn)要恪守旧的(de)价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的新发明(míng)，但它需要(yào)有(yǒu)旧的(de)价值(zhí)观。我们不知道会(huì)发(fā)生(shēng)什(shén)么，因为在(zài)目前(qián)的情况下，可能(néng)会(huì)发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制造问(wèn)题(tí)的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方(fāng)式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的(de)银行投资(zī)方(fāng)法，不做别人做的一些(xiē)风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查(chá)理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去美(měi)元(yuán)化与“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币(bì)，我(wǒ)看不(bù)到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能(néng)理解现在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财政政(zhèng)策。当(dāng)疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货(huò)币失(shī)去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道(dào)这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿(yuàn)意(yì)去投的(de善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么)。虽然有人诟(gòu)病盖(gài)可保险已经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解(jiě)释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后(hòu)有两个(gè)原(yuán)因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保险准(zhǔn)备金(jīn)，其次(cì)一季度还是(shì)汽车保(bǎo)险的旺季(jì)，此(cǐ)外(wài)在远(yuǎn)程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多(duō)严重，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良(liáng)贷款等一系(xì)列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿(dùn)北(běi)方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他(tā)一些问题。我们(men)的团队优先(xiān)考虑的是(shì)恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为(wèi)客(kè)户提(tí)供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历(lì)史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没(méi)有因(yīn)为情绪作出错误的投资(zī)决定时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在做投资或商业决定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投(tóu)资者不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱。我们(men)投(tóu)资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限(xiàn)的(de)

　　关(guān)于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要(yào)派(pài)发现金？我们(men)感兴(xīng)趣的、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司(sī)，这种事情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有限的，所以当一家好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太(tài)便(biàn)宜，而且(qiě)无法做什么(me)让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够的(de)钱(qián)，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲(fēi)特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标(biāo)，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不多(duō)，但我们确(què)实(shí)找到了一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一件愚(yú)蠢(chǔn)的(de)事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做到(dào)这(zhè)点(diǎn)，那也能获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继(jì)承我的(de)工作(zuò)，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是(shì)可(kě)以把一些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格(gé)雷(léi)格(gé)是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们(men)做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克(kè)希(xī)尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因之一，是从不会(huì)频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大(dà)最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是(shì)会去(qù)改善一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他(tā)交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么频繁(fán)了，但他(tā)绝对(duì)是世界上(shàng)独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大商社(shè)。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五大(dà)商社(shè)的两(liǎng)天走访是非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷(juàn)顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说(shuō)，希望这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像(xiàng)格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然(rán)畅(chàng)销且屹立(lì)不(bù)倒一(yī)样，成为其(qí)他人的榜(bǎng)样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录(lù)已经说明(míng)了这(zhè)一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可(kě)以在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带(dài)来(lái)更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出(chū)与现在相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查(chá)理定(dìng)下(xià)了非常优(yōu)秀(xiù)的回购计(jì)划框架(jià)，我会继续(xù)沿(yán)用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股(gǔ)东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引力(lì)，那么(me)为什(shén)么不通过回购来提升单(dān)股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣(fù)告，

　　并(bìng)逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔(ěr)，只要把某(mǒu)几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要(yào)你的(de)孩(hái)子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要(yào)的(de)是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的(de)价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的(de)事(shì)情(qíng)，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格说(shuō)，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活(huó)动(dòng)；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定(dìng)会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运(yùn)气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自己喜(xǐ)欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我(wǒ)们的(de)业务中没有困难(nán)，我们都非常热爱自己的事业。每天早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上(shàng)对他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非(fēi)常(cháng)有说服力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作(zuò)都是错(cuò)误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍(biàn)又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不(bù)时去亚马逊(xùn)看(kàn)看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销榜上排(pái)在差(chà)不(bù)多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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