在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行(xíng)官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇(huì)编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平(píng)。对于只做多的基金经(jīng)理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近(j料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ìn)2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域(yù)的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去(qù)年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相(xiāng)信美联储有能力通(tōng)过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持(chí)续看空(kōng)股市。在美国(guó)银(yín)行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在(zài)市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时(shí)，只料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与基于图表信(xìn)号配(pèi)置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动(dòng)性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和波(bō)动性目标(biāo)基金等(děng)系统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一(yī)部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他(tā)们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续(xù)数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线(xiàn)，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的(de)业绩超出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长轨道。就连美联储官员(yuán)也预测(cè)今年晚些(xiē)时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期(qī)性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的(de)6个(gè)月内表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退到来，防御(yù)性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束(shù)前逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家(jiā)预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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