财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会(huì)一致投票通过(guò)了上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的(de)参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并(bìng)没有发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排(pái)名条款(kuǎn)和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人(rén)。同时在2014年(nián)的文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务(wù)”。周三(sān)的(de)文件中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有(yǒu)对AT1债券是(shì)否构成借(jiè)款资金做出任何决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧急交(jiāo)易(yì)中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此(cǐ)类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一些(xiē)投机(jī)者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋)为常(cháng)见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产(chǎn)的面(miàn)值减去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值(zhí)。各个区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布(bù)了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新评(píng)估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件(j300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋iàn)中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味着收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会(huì)就(jiù)已经开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定(dìng)，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会(huì)，同时(shí)在“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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