近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续公(gōng)布了一季报。在一(yī)季度(dù)商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润为正(zhèng)。值得(dé)注意的是(shì)，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润(rùn)-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中均提及，本期已实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他收入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期(qī)利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截(jié)至把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相对充裕，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于(yú)下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最(zuì)后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产(chǎ把酒言欢下一句是什么意思，把酒言欢下一句是什么问君能有几多愁n)品集中出栏，春节后(hòu)一段时间一般(bān)是豆粕(pò)需(xū)求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非(fēi)洲(zhōu)猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆(dòu)粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基金表示，一(yī)季度白(bái)银在(zài)初(chū)期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表现更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工(gōng)业(yè)属性及(jí)美联储加(jiā)息预(yù)期升(shēng)温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波动(dòng)性。后(hòu)期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的(de)流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加(jiā)息两次(cì)各(gè)25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及(jí)金银(yín)比价的(de)相对(duì)高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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