A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年的(de)茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是(shì)，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移(yí)动和茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能(néng)揭示着(zhe)A股未来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来(lái)股王变迁的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到(dào)2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市(shì)成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销几山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗乎并未达到预期，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史(shǐ)性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数(shù)字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步(bù)已成提(tí)升(shēng)生产力的(de)重要因素，二级(jí)市场对科(kē)技(jì)企业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动(dòng)，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互(hù)联网等创新业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日(rì)，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发(fā)市(shì)场热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在(zài)风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景气(qì)度提升，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公司股价均超越茅(máo)台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原因跌(diē)跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市景气度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是(shì)认(rèn)为，实(shí)际(jì)需要看公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的(de)中国移(yí)动(dòng)，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面的(de)问题，中国移动本(bě山登绝顶我为峰全诗李白，最霸气的十首诗n)质作为(wèi)通信(xìn)基础设施企业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要(yào)面(miàn)临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据(jù)可以看出，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的(de)营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍(bèi)，但净(jìng)利(lì)润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰(fēng)的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这(zhè)意味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入(rù)比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随着移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外，公司(sī)移动云(yún)收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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