近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在一季度(dù)商品市场整体下跌的(de)背景下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现(xiàn)不佳，仅建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的(de)是，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利(lì)润方面(miàn)，一季(jì)度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万元(yuán)，利润千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基(jī)金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及(jí)，本(běn)期已实现收益(yì)指基金本期利息收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境方面，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增(zēng)长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金(jīn)均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初(chū)增加(jiā)2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以及美豆等大(dà)宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充(chōng)裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近几个月国内大(dà)豆到港量(liàng)趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货(huò)跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货(huò)量处(chù)于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和(hé)运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一(yī)季(jì)度白银在初(chū)期两个月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升。前期(qī)走势主要受(shòu)制(zhì)于白银工业属(shǔ)性及美联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出更高的(de)波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业(yè)出(chū)现(xiàn)流(liú)动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融(róng)体系的流动性风险、新(xīn)兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还(hái)有一次加息(xī)。随着美国(guó)加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵金(jīn)属配置价(jià)值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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