本(běn)周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之叹。其(qí)实，4月下旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输(shū)入(rù)。作为同股(gǔ)同权的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指数兔年(nián)涨(zhǎng)幅分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截(jié)至周(zhōu)四(sì)，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和(hé)恒生(shēng)指(zhǐ)数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金(jīn)从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下(xià)调为中(zhōng)性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利率观测器最新数据显示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且(qi一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ě)是连续第四个月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令(lìng)流动性折价(jià)效应加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业(yè)又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三(sān)盘(pán)中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实(shí)际存款较去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行业危机(jī)频现，让A股机构(gòu)不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相较而言，工商银行兔年(nián)以(yǐ)来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支(zhī)了(le)盈利增速；二(èr)是“中国(guó)特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年K线已是(shì)五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率中位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来(lái)看(kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国家资本新战略(lüè)。国(guó)家外汇局日前(qián)表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国(gu一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克ó)移(yí)动，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五(wǔ)月预(yù)期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市(shì)“红五月”之说，源(yuán)自(zì)井喷式牛市带来的(de)财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开(kāi)15只股票的涨跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导的(de)行(xíng)情拉(lā)开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这(zhè)个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设备板块(kuài)能否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于(yú)大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后市即使考验3200点附近的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu一面亲上边一面膜下边的，一面亲上边一面膜下边打扑克)，下跌空间亦(yì)不大。

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