私募基金运作(zuò)即将迎(yíng)来更全面的新一轮(lún)监管。

　　4月28日，中(zhōng)国(guó)证券投资基金(jīn)业协会(huì)（下称中基协）就起(qǐ)草的《私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金运(yùn)作指引》（下称《运作(zuò)指引(yǐn)》）向社会公开征(zhēng)求意见。

　　自(zì)2013年6月(yuè)证券投资基(jī)金法将私募(mù)证券投(tóu)资基金纳入(rù)统一规范(fàn)，中基协实(shí)施(shī)登(dēng)记备案以来，我国(guó)私募证券投资基金行业发展迅速(sù)，规模不断(duàn)增加。截至2022年年末，中(zhōng)基协已(yǐ)登记私募证券(quàn)投资基金管理人9000余家，存(cún)续私(sī)募(mù)证券投资基金9.3万只，规(guī)模(mó)5.6万亿元。私募证券(quàn)投资基金交易策(cè)略逐步多元(yuán)化，交(jiāo)易(yì)活(huó)跃，投(tóu)资资产覆盖股(gǔ)票、基金(jīn)、债(zhài)券和(hé)场内(nèi)外衍生品(pǐn)，已经(jīng)成(chéng)为资本(běn)市场重要(yào)的机构投资者(zhě)之一(yī)。中基协结合私(sī)募(mù)证券投资基金行业实践，坚持规范发(fā)展和问题(tí)导向，起草形(xíng)成(chéng)《运作指引(yǐn)》，明确底线要求，针对重(zhòng)点问题予以规范，完善私募证券投资基金运作(zuò)规则体系。

　　本次征求意(yì)见的《运作指引》共计(jì)三(sān)十二(èr)条，对私(sī)募证券投资基金募集、投世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼yle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼资(zī)、运作管(guǎn)理等环节提出了规范要求(qiú)。具(jù)体来看(kàn)：

　　募集要(yào)求方面，在募集及存续门槛要求上，明(míng)确私募证券投资基金初始募(mù)集及存续规(guī)模不得低于1000万元。

　　今(jīn)年2月(yuè)，中基协发布了修订后的《私(sī)募投(tóu)资基金(jīn)登记备(bèi)案办法》（下称《备(bèi)案办法》）及配套指引，进一步(bù)明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就(jiù)提出私募证(zhèng)券基金初始实(shí)缴(jiǎo)募集(jí)资金规模不低于1000万元人(rén)民币。此次(cì)《运作(zuò)指(zhǐ)引》的相关要求(qiú)与《备案办(bàn)法》衔接(jiē)。

　　但(dàn)引发市场热议的是，基金合同(tóng)中应(yīng)当明确约定，除市场波动导致净值变化(huà)外(wài)，连续60个交易日出现基金(jīn)资产净值低于1000万元(yuán)人民币的，该(gāi)私募(mù)证券投资(zī)基(jī)金进入清算(suàn)流程。

　　有行(xíng)业人士(shì)认为，《运作指引》在衔接《备案办法》募集规模的基础上，增(zēng)加了存续要求，这可以有效避免《备(bèi)案(àn)办法(fǎ)》出台后(hòu)，通过(guò)募集资金后再赎(shú)回(huí)的方式(shì)备案的“壳基金”。此外，这也体现(xiàn)行(xíng)业的“扶强除劣(liè)”趋势(shì)，中小规模的私募生存难(nán)度越来越大。

　　申赎(shú)管理上，为加强流(liú)动性风险管(guǎn)理，《运作(zuò)指引》要(yào)求私募证券(quàn)投资基金(jīn)开(kāi)放申赎(shú)频率不得高于每月一次。为引导投资者理性投资(zī)、长期投资，《运作指引》明确基金合同应(yīng)当(dāng)约定投资者不少于6个月的份(fèn)额锁定期安排。

　　投资要求方面，在组合投(tóu)资要求(qiú)上，为引导(dǎo)私募证券投资基金管理(lǐ)人提升专业投资能力，组合投资、分散(sàn)风(fēng)险(xiǎn)，要求私募(mù)证券(quàn)投资基金采取资产组(zǔ)合的方(fāng)式进(jìn)行(xíng)投资。单只私募证券(quàn)投资(zī)基金投资于同(tóng)一(yī)资产的资(zī)金，不(bù)得超过(guò)该(gāi)基(jī)金净资产的25％；同一私募基金管理人管理的全部私募证券(quàn)投(tóu)资基金投(tóu)资于同一资产的资(zī)金，不得超过(guò)该资产的25％。银行活期存款、国债、中央银行票据、政策性金融债、地方(fāng)政府债券、公开募集基金等中国(guó)证监(jiān)会、协(xié)会认可的投资品种除外。

　　《运作指(zhǐ)引》还明确(què)禁止(zhǐ)多层(céng)嵌(qiàn)套(tào)，要求私(sī)募证券投资基金架构应当清晰、透明，不得通过设置(zhì)复杂架构(gòu)、多层嵌套等方式(shì)规避监管要求(qiú)。私募证券投(tóu)资基金投资于其他私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金或者(zhě)金融机构发(fā)行的资产管(guǎn)理产品(pǐn)的，应当明确约定所投资的私募证券投资基金(jīn)或者资产管理产品(pǐn)不再投资除公开募(mù)集基(jī)金以(yǐ)外的其(qí)他(tā)私募(mù)证券(quàn)投资(zī)基金或者(zhě)资(zī)产管理产(chǎn)品。

　　在场外衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)要(yào)求上，明确私募基金(jīn)应当以风险管理(lǐ)、资(zī)产配置为目标开展(zhǎn)衍(yǎn)生品(pǐn)交易，不得将衍生(shēng)品交(jiāo)易(yì)异化为(wèi)股票、债券等(děng)场内标的(de)的杠(gāng)杆融资工具(jù)，不得为不适(shì)格投资(zī)者提供通道服务(wù)，提出集中(zhōng)度、杠杆(gān)等要求。

　　运作管理要(yào)求方面，要求私募证券(quàn)投资基金管理(lǐ)人建(jiàn)立(lì)健全内部制度，遵循(xún)投资者利(lì)益优先与公平交易原则，防范利益输送(sòng)。对(duì)量(liàng)化私募证券投(tóu)资基金在(zài)交易系统安(ān)全、异常(cháng)交易监(jiān)控(kòng)、内部管(guǎn)理、资料保存、产品(pǐn)命名等(děng)方面提出(chū)规范要求。进一步细化对私募证券投(tóu)资基金投(tóu)资运作(zuò)（如衍生品、境外资产等特殊交易(yì)）的信息(xī)披(pī)露要求。

　　同(tóng)时，《运(yùn)作指引》明(míng)确不同(tóng)规(guī)模(mó)私募(mù)证券投(tóu)资基金管理人和(hé)私募(mù)证券投资基金信(xìn)息(xī)报(bào)送工作要求。

　　《运(yùn)作指引》还要求规模以上私募证券投(tóu)资基金(jīn)管理人定(dìng)期开展压(yā)力测试、建立(lì)风险准备金(jīn)制(zhì)度等。具体来看(kàn)，同一实际控制人控制的私(sī)募基金管理人(rén)在最(zuì)近一年度末合计基金管理规(guī)模在20亿元(yuán)以上(shàng)的，应当持续(xù)建(jiàn)立健全(quán)流动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与应急处置、关于(yú)预警线与(yǔ)止损线的风险管理制度，每季度至少进行(xíng)一次压(yā)力测(cè)试。私募(mù)基金(jīn)管理人(rén)应(yīng)当结(jié)合(hé)市场状况和自身管(guǎn)理能力制定并持续更新流(liú)动性风险(xiǎn)应急预案，明确预(yù)案(àn)触发情景、应(yīng)急程序与措施等。

　　《运作指(zhǐ)引》明确禁(jìn)止通道业务，私募(mù)基金管理人应(yīng)当对投(tóu)资者资金来源的合(hé)规性进行(xíng)审查，不得(dé)由投资者或其(qí)指定第三方下达投资指令或者自(zì)行负责(zé)投(tóu)资(zī)运(yùn)作(zuò)，不得为金融(róng)机构、其他(tā)私募(mù)基金管理人，金融机构资产管理产(chǎn)品以及(jí)其(qí)他私募基金提(tí)供规避投(tóu)资范围(wéi)、杠杆约(yuē)束、投资(zī)者门槛等监管要(yào)求的通(tōng)道服(fú)务。

　　一(yī)位私募人士向期货日报记者表示(shì)，综合来(lái)看，私募监管的(de)实际标准在向(xiàng)金融机构管理标准看齐，《运作指引》如果按目前征(zhēng)求(qiú)意(yì)见稿的水平落实，执(zhí)行后(hòu)会快速抹平私(sī)募(mù)基金相对(duì)其他资管产品的灵活度(dù)，让资金方的投放(fàng)偏好回到策略表现(xiàn)及管理(lǐ)人(rén)的整体(tǐ)运营和服(fú)务(wù)水(shuǐ)平上，而非政策监(jiān)管(guǎn)红(hóng)利(lì)。这将更有利于行业的健(jiàn)康发展(zhǎn)，回归管理本源。

　　不过，《运作指引》也(yě)给予(yǔ)了(le)过(guò)渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引(yǐn)》施行后，新(xīn)备案(àn)的私募证券投资(zī)基金按照《运作指(zhǐ)引》要求执行。同时(shí)为减少新(xīn)老基金的套(tào)利空间，对存(cún)量基(jī)金针对(duì)不同情况提出差异化整改要求，并对重点(diǎn)条款(kuǎn)的整改(gǎi)给予充分过(guò)渡期安(ān)排：

　　对于违反投(tóu)资(zī)范围要求、开展(zhǎn)通道业(yè)务、不符合(hé)最低存续规模(mó)等触及底线要(yào)求(qiú)的存量基金，《运(yùn)作(zuò)指(zhǐ)引》施行后不得新增募(mù)集规模及投资者(zhě)，不(bù)得展期，新增投资活动获得(dé)须符合(hé)《运作(zuò)指引》要求，合同到(dào)期后予(yǔ)以(yǐ)清算；

　　对于(yú)不(bù)符合《运作指引》中关于投(tóu)资(zī)集中度、嵌(qiàn)套层数、杠杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强制要求修改基金(jīn)合同；

　　对于(yú)《运作指引》实(shí)施(shī)后存量基金新募集的(de)投(tóu)资者要(yào)求设(shè)置不少于6个月(yuè)的份额(é)锁定期；

　　对于存量基金发生基金合同(tóng)变(biàn)更的，变更后(hòu)内容应当(dāng)符合《运作(zuò)指(zhǐ)引(yǐn)》要(yào)求；基金合(hé)同存(cún)续(xù)期限发生(shēng)变化的，应(yīng)当按(àn)照《运作指引》修改(gǎi)基金合同；

　　对于存量基金中无固定(dìng)存续期限(xiàn)的私(sī)募证券投资基金，要(yào)求在《运作指引》施行后12个月内(nèi)，修改基(jī)金合同(tóng)，约定明(míng)确(què)的基金存续期，以促(cù)进目前存量永续基金(jīn)限期整改。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 世界上有鬼吗真实答案，世界上有没有鬼