钠电池产(chǎn)能规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传艺(yì)科技是真跨界还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的(de)股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月(yuè)以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又令(lìng)人遐想(xiǎng)的(de)题材搭(dā)配公司释放钠电池项目进(jìn)展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激着传艺科技(jì)股(gǔ)价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期间还(hái)祭出“七连(lián)板”和“五连板”妖(yāo)股走势。然去年末(mò)以来，抛(pāo)“利好(hǎo)消息”催涨股价的(de)套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多(duō)月时间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目(mù)，传艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠(nà)电(diàn)赛道(dào)故(gù)事的(de)怀疑：从宣布跨界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺(yì)科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能(néng)骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如(rú)何消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预(yù)期天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目(mù)如何(hé)让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世纪(jì)70年代(dài)，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)便与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破以及锂价(jià)不断飙升，钠(nà)电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回(huí)人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒(chǎo)作如日中天之际(jì)，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚(wǎn)间高调宣布入(rù)局(jú)。彼时(shí)的(de)公(gōng)告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资(zī)子(zi)公司江苏(sū)智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨(yáng)磊(lěi)和(hé)杨崇义合作设(shè)立控股孙公司江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司(sī)迫不及待召开(kāi)电话会议，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人(rén)投(tóu)资者披露(lù)跨(kuà)界钠电的各种细(xì)节。根据规(guī)划，传艺科技钠(nà)电(diàn)池项目(mù)中试(shì)线2022年投(tóu)产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产(chǎn)，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂(liào)下电话(huà)，股价更(gèng)加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日的(de)涨停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界后(hòu)一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速(sù)实现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催(cuī)涨股价的前车在(zài)前，传(chuán)艺科(kē)技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而公司股价也往往在(zài)公(gōng)告披露(lù)后录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公(gōng)司股(gǔ)价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前(qián)10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难(nán)掀大风浪(làng)，反而随着时间的推(tuī)移，迅速回落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日(rì)盘后(hòu)，公司迫切召开电话(huà)会(huì)并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划(huà)、技术水平等涉及公司经营的(de)重(zhòng)大信(xìn)息，但直(zhí)至(zhì)2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼(jiān)总(zǒng)经(jīng)理邹伟(wěi)民(mín)、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评(píng)。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推(tuī)波(bō)助澜，但归根结底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法(fǎ)让市场信服造成的(de)。

　　根据公司定增预案，钠电池二(èr)期(qī)5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成(chéng)后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交易所回复(fù)函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠(nà)电池项(xiàng)目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地(dì)购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能(néng)需投(tóu)入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传艺(yì)科技(jì)规划(huà)的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这公(gōng)告(gào)出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销，6月(yuè)底(dǐ)有(yǒu)望批(pī)量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开(kāi)演(yǎn)讲时(shí)提到的钠电产能规划，来(lái)源(yuán)：传(chuán)艺钠(nà)电官微(wēi)

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就(jiù)需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚1亿元的盈利水平显然难以撬动动(dòng)辄几十亿的项目。

　　传艺科技(jì)主营输入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式(shì)机(jī)电(diàn)脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输入(rù)类设备及通讯用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到2022年(nián)达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但(dàn)盈利(lì)并未同(tóng)步(bù)，上市当年公(gōng)司归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)水(shuǐ)平起(qǐ)起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到(dào)了90免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费00万元，净利润增长(zhǎng)乏(fá)力可(kě)见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽(kuān)裕。2022年，公司(sī)经(jīng)营活动产(chǎn)生(shēng)的现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上(shàng)的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日给深(shēn)交(jiāo)所的(de)回函中，传艺科(kē)技曾详细披露(lù)过(guò)2GWh项目资金来(lái)源：截至2022年5月31日，公司可(kě)用于钠离(lí)子(zi)电池项目的自有资(zī)金仅1.61亿(yì)元(yuán)，银行授(shòu)信未使(shǐ)用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在(zài)投(tóu)资钠电项目时自有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深(shēn)交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银(yín)行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一期产(chǎn)能(néng)增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗(zhàng)银行贷款。今(jīn)年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行、农业银(yín)行等(děng)组成(chéng)的联(lián)合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项(xiàng)目贷(dài)款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最(zuì)新的调研记录，“截至目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银(yín)行处于正常的审批流程中。”

　　一期靠(kào)贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日(rì)，公司披露(lù)《2023年(nián)度向(xiàng)特定对(duì)象发(fā)行股(gǔ)票预(yù)案》，拟募(mù)资不超(chāo)过(guò)30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟投(tóu)入钠电池制(zhì)造(zào)二(èr)期项目(mù)，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目(mù)总投资额(é)为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的(de)24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不(bù)厚(hòu)，传(chuán)艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟(wěi)民公开演(yǎn)讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金(jīn)来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整个钠(nà)电池(chí)全供应链项目计划(huà)到(dào)2024年末全部竣工投产，达(dá)产达效(xiào)后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日(rì)的演讲(jiǎng)中(zhōng)所言照进(jìn)现实(shí)，几年后公司营收将在当前基(jī)础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市(shì)场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核(hé)心还在其大干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的2023年，包括宁德时代(dài)、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披露的参数(shù)和性能来(lái)看，传艺钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头们不相上下，但(dàn)宁(níng)德(dé)时代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新能(néng)源(yuán)配套(tào)雅迪极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面(miàn)，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现(xiàn)装车应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末(mò)年初公告(gào)与中祥航业、江苏新(xīn)能源、德博新能源签(qiān)订项目合作或战略合作协议(yì)外(wài)，并(bìng)未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资者问及(jí)客(kè)户情况时，公司都以“目(mù)前免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费订单下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动(dòng)车及(jí)电动工具等多个(gè)领域”“公(gōng)司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍较为良好，并已(yǐ)与多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多(duō)家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展(zhǎn)送(sòng)样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回(huí)复。至于具体的客户名称(chēng)和订单金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联(lián)新(xīn)能源事业(yè)部钠电(diàn)池分析师汪奇告诉钛媒(méi)体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布(bù)数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能(néng)将增加至21GWh。无论是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池(chí)落地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以(yǐ)实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅(qiān)酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的(de)钠(nà)电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应用到多元(yuán)化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分自信，其(qí)在调研(yán)记录(lù)中(zhōng)预测，预计(jì)2023年(nián)公司实际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资者(zhě)关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的(de)，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格(gé)持续下行，4月20日电碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时间(jiān)，锂价持续下跌会否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士(shì)欧阳明(míng)高近日(rì)就表示：“钠电池能够(gòu)起到对锂电(diàn)池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价(jià)，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价(jià)一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因(yīn)为它(tā)是锂(lǐ)离子电池(chí)的一个有益的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成(chéng)本(běn)接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产(chǎn)成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子(zi)电池性能比较接近磷酸(suān)铁(tiě)锂电池(chí)，高(gāo)能量密度(dù)的(de)也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至16-18万(wàn)元/吨，锂电池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基(jī)本相当(dāng)；而由于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降(jiàng)，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂(lǐ)等电池成本已经优(yōu)于钠电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以(yǐ)下时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有(yǒu)明显优(yōu)势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为(wèi)钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世纪(jì)总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量(liàng)产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存(cún)在降(jiàng)价可能，但只要碳酸锂价格高于(yú)15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断(duàn)发展(zhǎn)、产业不断成熟(shú)，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也称，明(míng)年钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能量(liàng)密度的限(xiàn)制，使得碳酸(suān)锂价格(gé)在(zài)15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左右及以(yǐ)下(xià)时，钠(nà)离子电池(chí)在动力领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池(chí)的(de)企(qǐ)业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池商业化进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日的调(diào)研记(jì)录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂(lǐ)的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随(suí)碳酸锂价格波(bō)动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳(tiào)票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消(xiāo)化之外，市(shì)场还(hái)担忧传(chuán)艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心勃勃，然而(ér)钛媒(méi)体APP梳理其(qí)过往投资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺科技在(zài)投(tóu)资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计划可(kě)谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公(gōng)司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项(xiàng)目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产(chǎn)项目、轻薄型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产项目(mù)，已经使(shǐ)用了7737.67万元募(mù)资的FPC生(shēng)产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改(gǎi)并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的(de)实施地点(免费的播放器有哪个，在哪里看最新电影免费diǎn)变更(gèng)为重(zhòng)庆市合(hé)川(chuān)区工业园区(qū)核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科技变为全资子公司(sī)重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再(zài)生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃面(miàn)板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入轻薄型(xíng)键盘(pán)生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者(zhě)的产能从(cóng)1600万台(tái)提升至(zhì)2240万台。

　　2020年(nián)8月，传(chuán)艺科技再融资，定增(zēng)募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平方米中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建(jiàn)至江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经(jīng)开区凌(líng)波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将该项目(mù)剩余募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更(gèng)用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资金乃至(zhì)项目，直接的后果就是原(yuán)有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根据招股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩(kuò)产项目建设期仅12个月(yuè)，达(dá)产年可(kě)实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目(mù)的(de)效益(yì)分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产18万平(píng)方米中高(gāo)端(duān)印(yìn)制电(diàn)路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个(gè)月，预计达(dá)产年实现(xiàn)营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两(liǎng)年多(duō)时间(jiān)过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目(mù)效(xiào)益分(fēn)别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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