在华尔街(jiē)经济(jì)学家和(hé)央行官员争论美国经济是(shì)否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的专业选股(gǔ)人士将资金从银行(xíng)等对经济(jì)敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投(tóu)资公用事业和基本消(xiāo)费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最(zuì)低水平(píng)。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准(zhǔn)备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信美联储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步(bù)证明，专业人士(shì)持续(xù)看空股市(shì)。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙(huǒ)人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基(jī)于图(tú)表信(xìn)号配置资(zī)产的计(jì)算(suàn)机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和波动(dòng)性目标(biāo)基金等系统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行(x什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法íng)称，量(liàng)化基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对价格(gé)不敏感的量(liàng)化投资者，他(tā)们(men)别无选择(zé)，只能在(zài)股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入(rù)股票。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线(xiàn)，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数(shù)据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预期，但目前(qián)来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员也预测(cè)今(jīn)年晚(wǎn)些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可(kě)能会付出高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退前(qián)的(de)6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真(z什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法hēn)正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领(lǐng)先地位通常会在下行周(zhōu)期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学(x什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法ué)家预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始。

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