5月13日，年内首只央企主题ETF——华泰柏瑞(ruì)中证央(yāng)企红(hóng)利(lì)ETF发布公告称，其(qí)累计有效认购申请份额(é)总额超过20亿(yì)份发(fā)行上(shàng)限，将启动(dòng)比例配(pèi)售。这则(zé)小(xiǎo)公告体现出市场对(duì)这一“中(zhōng)特估”主(zhǔ)题的追捧力度。

　　实际上(shàng)，近期围绕着(zhe)“中(zhōng)特估”的行情，市场关注度非(fēi)常高，5月15日(rì)首(shǒu)批3只央企回报ETF发行，更成为这一波“中(zhōng)特估(gū)”行情的催化剂。实际上，早(zǎo)在去年底(dǐ)及今年一季度，一些基金经理开始调仓换股“中特(tè)估(gū)概(gài)念”。

　　目前“中特估”资金面、情(qíng)绪面、估值方式等问题成为市场(chǎng)关注焦点，中国基金报采(cǎi)访多(duō)位投(tóu)研人士，解析“中特(tè)估”这些焦点问题。

　　央(yāng)企主题ETF密集上(shàng)报发(fā)行

　　行(xíng)情(qíng)催化剂(jì)？

　　市场对“中特估”主题积极追捧。不(bù)仅(jǐn)华泰(tài)柏瑞中证央(yāng)企红(hóng)利ETF罕见出(chū)现启动“比例配售”情况，今年场内多(duō)只(zhǐ)“中字头”ETF也持(chí)续“吸(xī)金”，15只(zhǐ)央企(qǐ)、国(guó)企(qǐ)ETF合计“吸金(jīn)”38.56亿元。

　　同时，后续(xù)有多只国央(yāng)企主(zhǔ)题基金发行(xíng)，市场对(duì)此充满期待，如5月15日就有3只央企(qǐ)回报(bào)ETF，后续(xù)大冤种什么意思，大冤种是骂人吗跟(gēn)踪央企科(kē)技引领(lǐng)、央企现代能源(yuán)等ETF也(yě)将获批发行，更有扎堆(duī)上报的(de)央国企基金在排(pái)队(duì)入市。

　　这些或成为这一波“中特(tè)估”行情的(de)催化剂。

　　融通(tōng)红利机会基金经理何龙表示，央企(qǐ)ETF发行在情绪(xù)上(shàng)是(shì)构成催(cuī)化因素的(de)，近期银(yín)行股大涨的一(yī)个催(cuī)化因(yīn)素就是(shì)积极推介相关央企ETF的发行(xíng)。

　　“随着央(yāng)企ETF的发行，和诸多主题基金的申(shēn)报发(fā)行，我认为确(què)实(shí)会成为引爆(bào)行情的(de)催化(huà)剂，基本面、资金面、政策(cè)面都在(zài)向(xiàng)好，下半年(nián)，中(zhōng)特(tè)估有可能独领风骚。”万家(jiā)基金(jīn)章(zhāng)恒更是表示。

　　同(tóng)样，博(bó)时基金指数(shù)与量化投资部基金经理杨(yáng)振建就表示，近期密集申报的国央企(qǐ)主题基(jī)金主要涉及“股东回(huí)报(bào)”、“科技(jì)引领”、“现代能源(yuán)”几大(dà)主题，这样的布局可(kě)以更好支(zhī)持(chí)央国企的估值重塑。

　　“央企ETF的发(fā)行(xíng)将成为行情进一步上涨的催化剂。去年以来公募基金(jīn)发行(xíng)整体平淡，近期多只国(guó)央企主题基金申报(bào)和发行，行情(qíng)火热(rè)下将为(wèi)市(shì)场带来(lái)增(zēng)量资金，有望(wàng)推动进一步上涨。”杨振建进(jìn)一步表示。

　　此外，银华基金(jīn)ETF业务总监王帅认为(wèi)，公募基金积极(jí)布(bù)局央国企主题基金(jīn)，一方面是因为新一(yī)轮(lún)深化(huà)国(guó)企(qǐ)改革的大(dà)幕将拉开(kāi)，叠加(jiā)“中(zhōng)特(tè)估”概念(niàn)，央国企上市公(gōng)司的投资价值(zhí)凸显，该(gāi)主题的基金将为投资者(zhě)提供更丰富的工具以参与到(dào)央国企投资。另一方面是落实公(gōng)募基金行业高质量发展(zhǎn)的要求，引导更多资金(jīn)参与央国企改革(gé)，更好发挥公募基金服务资(zī)本市场改革(gé)、服务实体经济和国家战(zhàn)略的(de)作用。

　　王帅(shuài)表示，未来央企ETF的(de)发行将(jiāng)为央企(qǐ)相关标的(de)和板(bǎn)块带来增量资金，提升交易(yì)活跃度(dù)，有望成为中特估行情的催化(huà)剂。

　　存量市(shì)场中变赛道

　　积极调(diào)仓换(huàn)股？

　　2023年以来，市(shì)场(chǎng)结构性(xìng)行(xíng)情明显，中特估(gū)和人(rén)工智能成为两大明显的主线，而新(xīn)能源等前期热门赛道股冷却，在(zài)此背(bèi)景(jǐng)下，一些基金经理开始调(diào)仓换股“中特估概念”。

　　万家基金(jīn)基金经(jīng)理章恒(héng)直言(yán)，自己目(mù)前重(zhòng)点(diǎn)关注三大(dà)行(xíng)业，火(huǒ)电、券商、军工，这(zhè)三大行(xíng)业主要是央企或地方(fāng)国资所在的行业，民营企(qǐ)业(yè)占比较少。

　　“首先是基于行业(yè)本身基本面在(zài)今年(nián)会有重(zhòng)大的向上变化(huà)的机会，比如火电，会受益(yì)于煤炭价格(gé)的下跌，扭亏为盈；券商(shāng)，会受(shòu)益于今年市(shì)场成(chéng)交量的放大，盈利大(dà)幅(fú)增长(zhǎng)等。同时，随着国有(yǒu)企业改革的推进(jìn)，大概率这些企业(yè)会(huì)进入(rù)一个提质增效、释放业(yè)绩的过程。”章恒(héng)表示，中特估是过去5年10年改(gǎi)革的成果(guǒ)，是非(fēi)常基本面的(de)，和他(tā)过去(qù)1至(zhì)2年研究投(tóu)资(zī)思(sī)路(lù)也非常吻(wěn)合(hé)，为在下(xià)半年(nián)抓住这波(bō)中特(tè)估(gū)的投资机(jī)会做好了准备。

　　“去年年底已开(kāi)始重视中特估的投资(zī)机(jī)会，判(pàn)断(duàn)中特估的机(jī)会(huì)未(wèi)来三年(nián)分(fēn)两(liǎng)个阶(jiē)段(duàn)。”融通红(hóng)利机会基金经理何龙(lóng)表示，第一阶(jiē)段也(yě)就是(shì)今年以(yǐ)数字(zì)经济和“一带一路(lù)”的(de)主题普涨性机会为主(zhǔ)，包括(kuò)低于(yú)1倍PB、分红收益率极高的品种，将会迎来普涨性的机会。第二(èr)阶(jiē)段是未来两年(nián)，在(zài)主题性机会消(xiāo)散(sàn)以(yǐ)后，基于顶层(céng)设计对国(guó)央经营管理价值(zhí)导向变(biàn)化，我(wǒ)们判断经(jīng)营成果随之(zhī)改变是一个慢(màn)变量，会在未(wèi)来两年体现在每一个央国企的报(bào)表中。

　　何(hé)龙强(qiáng)调，目前在(zài)挖掘公司经营(yíng)层(céng)面(miàn)可能发生显著正向变化的个(gè)股提前进行(xíng)布局(jú)，比(bǐ)如(rú)医(yī)药(yào)和消(xiāo)费(fèi)等行(xíng)业(yè)。

　　其实一(yī)季报已(yǐ)经显(xiǎn)露出不少(shǎo)基(jī)金(jīn)在行动。国(guó)金证券研究所(suǒ)数据显示，偏(piān)股主动(dòng)型(xíng)基(jī)金2022年年报前十大(dà)重仓股股(gǔ)票池中，“中特估”概念占偏股主动型基金持(chí)有大冤种什么意思，大冤种是骂人吗股票(piào)市值比例(lì)仅有1.18％。而2023年一(yī)季报披露的(de)持仓中，“中特估”概念占偏股主动型基金持(chí)有(yǒu)股(gǔ)票(piào)市值比例(lì)提高到4.19％。

　　“中特估”概念(niàn)股在偏股主动(dòng)型基(jī)金的(de)持仓中，占(zhàn)比明显提高。上(shàng)述数据显示，根据偏股主(zhǔ)动型基金(jīn)2022年报及2023年一季报十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)的数据(jù)，剔除个股涨跌影(yǐng)响，估(gū)计了各(gè)基金主(zhǔ)动加仓“中特估”概念股的市值占(zhàn)2022年末股票总市值比例，一季度超过30％的偏股主动型基金主动加仓了“中特估”概(gài)念股，198只(zhǐ)基(jī)金在2022年(nián)末(mò)不(bù)持有“中特估”概念股，但在一(yī)季(jì)度买入。

　　不仅(jǐn)如此，中信证券数据统计也显示，一季度主动偏股型公募基金对(duì)港股央国企的持(chí)股(gǔ)市(shì)值比(bǐ)重达(dá)到2019年以来的新(xīn)高，港股央国企持股总市值占港股持股总市(shì)值的比重(zhòng)由2022年四(sì)季(jì)度的25.1％提升至2023年一季度的32.9％，远高(gāo)于2020年低点时的(de)7.5％。

　　投研上加大力量？

　　构建国央企专门的股(gǔ)票库

　　可(kě)以说中国(guó)特色估值体系，正深(shēn)刻(kè)影响基金公司(sī)的投研，落实到(dào)日常(cháng)的投(tóu)研流程和实践(jiàn)之(zhī)中，不少基(jī)金公司(sī)在加大投(tóu)研力(lì)量，更(gèng)有(yǒu)专门构建国央企股(gǔ)票库。

　　融(róng)通红利机会基金经理何龙就介绍(shào)，一方(fāng)面(miàn)，从顶(dǐng)层设(shè)计改变(biàn)研究(jiū)员过(guò)去对国央企的固(gù)定(dìng)思维(wéi)，需(xū)要实(shí)地考察国央企，并且需(xū)要利(lì)用当前国央企愿意交流的契机，多花精力去进行跟踪(zōng)发现变(biàn)化(huà)。

　　另一(yī)方(fāng)面，融通基金在行动上(shàng)，要求研究员(yuán)将自己所(suǒ)覆(fù)盖行业的(de)所有国央企构建专门的股票库(kù)，并进行长(zhǎng)期跟踪，包括考察其实地(dì)调研的的(de)成果，了解国央企(qǐ)经营思(sī)路和财务导向的变化，结合(hé)行业趋(qū)势和特征，寻(xún)找(zhǎo)价值洼地，发现预期差(chà)。

　　同样的，银华(huá)基金ETF业务(wù)总监王帅(shuài)也谈到“认识”上的重(zhòng)视。他表示(shì)，通(tōng)过深入学习，对“中特(tè)估”有(yǒu)了更深刻的认识：首先要认识市场体(tǐ)制(zhì)机制、行业产业结构、主体持续发展能力(lì)等方(fāng)面所体现的鲜(xiān)明中(zhōng)国元素和发展阶段特征，“中特估”应该(gāi)是在此基础上构建的具有时代(dài)特征(zhēng)和中国(guó)特色、符合国家(jiā)战略(lüè)导向(xiàng)的估(gū)值体系(xì)，而不是简单套用国外的传统估值模型。

　　“中特估是一(yī)种新的(de)提法(fǎ)，但是这(zhè)个概念所(suǒ)涉及到的(de)行业和公司，一直在发生的变化(huà)。”万(wàn)家基(jī)金经理(lǐ)章(zhāng)恒表示，万家基金(jīn)一(yī)直非(fēi)常关(guān)注传(chuán)统产(chǎn)业(yè)的变(biàn)化，诸如煤(méi)炭、金(jīn)融(róng)、建筑等多(duō)个领(lǐng)域，因此也是一定能(néng)够抓住中特(tè)估这波行情(qíng)的机会(huì)的。同时，随着时局的变化(huà)，也在(zài)增加(jiā)相关行(xíng)业(yè)的研究力量。

　　此外，创金合(hé)信基金首席经济学家魏凤春表示，积极践行中国特(tè)色的(de)估值体(tǐ)系是资本市(shì)场使命，投资者需(xū)要学习领(lǐng)会(huì)并针对原有的估值(zhí)体系进行改造，以适应(yīng)现(xiàn)实的需要。明确该体系的框架是第一位的工作(zuò)，合理设置(zhì)指标也非(fēi)常重要，投资者(zhě)的认可和实施(shī)是(shì)最终该体系能否(fǒu)具(jù)备长期价值的基础。不过，他也(yě)提醒，人为的(de)拔估(gū)值是很大的认(rèn)知误区，市场化认可是基本(běn)的常识，不可(kě)误(wù)判。

　　体(tǐ)现社会价值与(yǔ)国(guó)家战(zhàn)略价值(zhí)

　　新(xīn)估值方式？

　　央国企(qǐ)是国民经济的支(zhī)柱，国(guó)企(qǐ)央企发展要符合(hé)国家(jiā)战略发展(zhǎn)发向，更需(xū)要承担社(shè)会公共责任等。而(ér)这些都应(yīng)该考虑进估值体(tǐ)系之中(zhōng)，也引发(fā)市场关注。

　　多数受访的基金经理认为，对(duì)于国央企的估(gū)值方式要(yào)充(chōng)分体现企业(yè)的社会价值与国(guó)家战略价(jià)值，目前已经形成了初步(bù)的企业社(shè)会价值评价(jià)体系。

　　“如何定价国有(yǒu)企业(yè)承(chéng)担社会价(jià)值、符合国家战略发展的价值？首要任务就构建中国(guó)特色的价值评价体系，改变(biàn)从(cóng)以私(sī)人股东权益出发，现金(jīn)流(liú)折现(xiàn)为(wèi)主要方法(fǎ)的单一价值(zhí)估值体系，转向社会整(zhěng)体价值观念、纳入中国特色的ESG评价体系，充分体现企业的社会价值与国家(jiā)战(zhàn)略价值。”博时基(jī)金指数与量化投资部基(jī)金经理杨振建(jiàn)表示。

　　杨振建也直言，近年来国资(zī)委指导国内团(tuán)队对(duì)于中国特色(sè)ESG披露与评价体系不断探索，结(jié)合国际(jì)通(tōng)用规则，目前已经形成了初步的企(qǐ)业社会价值评价体系，其中(zhōng)包括《企业(yè)ESG披露指南》、《中央(yāng)企业上市公司环境、社会及治理（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华(huá)基金(jīn)ETF业务(wù)总(zǒng)监、基(jī)金经理(lǐ)王帅也认为，“中特(tè)估”应(yīng)该是注重企业价值的(de)可(kě)持(chí)续估值(zhí)，要(yào)重视股东、员工和社会责任等(děng)要素对(duì)企业稳健成长(zhǎng)的(de)重大意义，重视稳定的(de)现金流、持续增长(zhǎng)的盈利、科技创新对提升企业内在(zài)价(jià)值(zhí)的积极作(zuò)用，这(zhè)样有利于提高估值定价模型的科学性和有效性。

　　“在指(zhǐ)数编制、策(cè)略构建等实务工作中，都有(yǒu)成(chéng)熟的量化指(zhǐ)标(biāo)可以使用，包(bāo)括净资产(chǎn)收益率、营业(yè)现(xiàn)金比率、资产负(fù)债率、研发经(jīng)费(fèi)投入强度等等(děng)。”王帅也(yě)表示(shì)。

　　嘉实(shí)金融(róng)精选基金经理李欣更细致分析(xī)在估值思维、估值结论、估值判断上(shàng)有变化，尤其是估值的方法和指标上，他(tā)认为其包括产业(yè)链上下游的衡量、全(quán)要素成(chéng)本等，以及在(zài)纵向(xiàng)和横向上(shàng)的研(yán)究，强调政策(cè)优(yōu)惠、产业发(fā)展、市场竞争力和可(kě)持续发(fā)展等(děng)各种因素与企业价值(zhí)的(de)关(guān)系(xì)。这些因素在对估值结论和判断的影响上，也使得中(zhōng)国特色的估值体系与传(chuán)统(tǒng)的估值体系有所不同。

　　“所以(yǐ)估(gū)值思(sī)维的(de)变化，还(hái)有估值结论和估值判断(duàn)的(de)变化，都是为了更(gèng)好地适应中国的市场和(hé)经(jīng)济特点，提供更精(jīng)准、更合理的企业估值信息。”李欣表示。

　　不过，创金合信基金首席(xí)经济学家魏凤春直言，这(zhè)需要在实践中进行(xíng)探(tàn)索(suǒ)，目前尚没有(yǒu)公认的指标可以使用。

未经允许不得转载：泉州电动车网 福建骑行网 大冤种什么意思，大冤种是骂人吗