申万一级的半导体行业涵(hán)盖(gài)消费(fèi)电子、元件等(děng)6个二级(jí)子(zi)行业，其中市值权重最(zuì)大的是半(bàn)导(dǎo)体行业，该行业涵(hán)盖132家上(shàng)市公司。作为国家(jiā)芯片战略发(fā)展的重(zhòng)点(diǎn)领域，半导体行业具备(bèi)研(yán)发技术壁垒(lěi)、产品国产替代化、未来(lái)前景广阔等特点，也因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技板块。截至(zhì)5月10日，半导体行业(yè)总市值(zhí)达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国际(jì)、韦尔股(gǔ)份(fèn)等5家企业市值在1000亿元以上(shàng)，行业(yè)沪(hù)深300企业数量达到16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业数量还是(shì)沪深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公司研究院发(fā)现(xiàn)，半(bàn)导体行业自(zì)2018年以(yǐ)来经过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市(shì)场规模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率稳步提(tí)升，自主研(yán)发(fā)的环(huán)境下，上(shàng)市公(gōng)司科技(jì)含(hán)量越来越高(gāo)。但与此同(tóng)时，多数(shù)上市公司业绩高光(guāng)时刻在(zài)2021年，行业面临短期库(kù)存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数(shù)卡脖子等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩(jì)增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库(kù)存(cún)风险加(jiā)大。

　　行业营收规(guī)模创新高，三方面因素致(zhì)前5企业市(shì)占率(lǜ)下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营(yíng)业收入1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收(shōu)同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量来看(kàn)，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学(xué)模(mó)组、通(tōng)讯产品(pǐn)集成的闻泰(tài)科(kē)技，从2019至(zhì)2022年连续4年营(yíng)收居(jū)行(xíng)业首位，2022年实(shí)现营收580.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步增长，但半导体(tǐ)行业上市公司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排(pái)名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行业营收总值的(de)46.99％，至2022年(nián)前5大企业(yè)营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收(shōu)入居前5的企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　至于前5半导(dǎo)体公司营收(shōu)占比下滑，或主要由三方面因素(sù)导致。一是如(rú)韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技(jì)等头部企(qǐ)业营收(shōu)增速放缓，低于行业平均增速。二是江(jiāng)波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量(liàng)居前的企业不断上市，并(bìng)在资本(běn)助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业(yè)处于国(guó)产(chǎn)替代化(huà)、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段时，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分散(sàn)。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比(bǐ)不足五(wǔ)成

　　相比营收，半导(dǎo)体行业的(de)归母净利(lì)润增速更快，从2018年的(de)43.25亿元增长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍。但受到电子产品全球销量增速放缓、芯片库存高(gāo)位等因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿(yì)元，同比下滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增(zēng)长企业达到(dào)63家，占比为47.73％。12家企业(yè)从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰(yāo)斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同(tóng)时，也有18家企业净利润增速在(zài)100％以(yǐ)上，12家(jiā)企业增(zēng)速在50％至100％之间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体(tǐ)企业归母净(jìng)利润增速区(qū)间

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增速优异(yì)的企业来看(kàn)，芯(xīn)原股份涵盖芯(xīn)片(piàn)设(shè)计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业(yè)务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的(de)芯片定(dìng)制(zhì)技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司得(dé)到(dào)了相关(guān)客户(hù)的广(guǎng)泛认可。去(qù)年芯原股份以(yǐ)455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增(zēng)长(zhǎng)至0.74亿(yì)元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润(rùn)体量排名行业第92名(míng)，其较(jiào)快增(zēng)速与(yǔ)低基数效(xiào)应有关。考(kǎo)虑利润基(jī)数，北方(fāng)华创归母净利(lì)润(rùn)从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速(sù)最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年(nián)归母(mǔ)净利润增速居(jū)前的10大企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来(lái)源：巨灵财经(jīng)

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经营风险分析时，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了(le)分立器件、半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)等天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码(děng)相关产品的周转(zhuǎn)情况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑，意味产品流通速度变(biàn)慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半导体(tǐ)企业(yè)的存货周转率中(zhōng)位数(shù)分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋(qū)势(shì)，2022年降幅更是达到(dào)35.79％。值(zhí)得注意的是，存(cún)货周转率这一经营(yíng)风(fēng)险指(zhǐ)标反映行业是否面临(lín)库存风险，是否出现供过于求的局面(miàn)，进而对股价(jià)表现(xiàn)有参(cān)考意义。行业(yè)整体而言，2021年存货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体(tǐ)行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比增长(zhǎng)的(de)13家企业(yè)，较(jiào)2021年平均同比增长(zhǎng)29.84％，该年这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率同比下滑的(de)116家企业(yè)，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这些个股平(píng)均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明存货质量下滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年分(fēn)别下(xià)降了2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低(dī)于行业中位(wèi)水平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整体(tǐ)毛利(lì)率稳步(bù)提(tí)升(shēng)，10家企业毛利(lì)率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从(cóng)32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自(zì)主研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原材(cái)料价格上涨、电子消费品需求(qiú)放缓至部(bù)分芯(xīn)片元(yuán)件(jiàn)降(jiàng)价销售等因素有(yǒu)关。2022年半导体下滑(huá)5个百分点以上企业(yè)达到27家(jiā)，其中富满(mǎn)微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这(zhè)两方面(miàn)原因有关。

　　有10家企业毛利率在60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科技达(dá)到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经(jīng)营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　超半数企业研发(fā)费(fè天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码i)用增长四成，研发占比不断提(tí)升

　　在国外(wài)芯片市场卡(kǎ)脖(bó)子(zi)、国内(nèi)自主研发上行趋势的背景下(xià)，国内(nèi)半导体(tǐ)企业(yè)需要不(bù)断通(tōng)过研(yán)发(fā)投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长久业(yè)绩改(gǎi)观带来正向促进作用(yòng)。

　　2022年(nián)半导体行业累计(jì)研发费用为506.32亿元(yuán)，较2021年增长28.78％，研发费用(yòng)再创(chuàng)新高(gāo)。具体公司而(ér)言(yán)，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用中位数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表(biǎo)明2022年(nián)半数(shù)企业研发费用同(tóng)比增(zēng)长44.55％，增长幅度可观。 <天津市教育局的电话是多少，天津市教育局的电话是多少号码/p>

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费用同比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长超过50％，纳(nà)芯微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发(fā)费用同比增(zēng)长100％以上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前。综合研发(fā)费用增长(zhǎng)率(lǜ)和增长金额，海光(guāng)信息、紫(zǐ)光国微、思瑞(ruì)浦等企业比较(jiào)突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去(qù)年推出(chū)了(le)国内首款支持双(shuāng)模联网的联(lián)通5GeSIM产品，特种集成(chéng)电路产品进入C919大型客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设(shè)备用(yòng)石英谐(xié)振器产业化(huà)”项目顺利验收(shōu)。

　　表4：2022年研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占(zhàn)营收比重来看，2021年半导体行业的中位(wèi)数为10.01％，2022年提(tí)升(shēng)至13.18％，表明企业研发(fā)意愿增强，重视资金投入(rù)。研(yán)发(fā)费用占比20％以(yǐ)上(shàng)的企业达到40家，10％至20％的(de)企业达到42家。

　　其中(zhōng)，有(yǒu)32家(jiā)企业不仅连续(xù)3年研发费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上(shàng)，可谓既有研发高(gāo)占比又有(yǒu)研发高金额。寒武纪-U连续三(sān)年研发费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达到208.92％，研发(fā)费用(yòng)支出15.23亿元(yuán)。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行(xíng)业领域中(zhōng)的(de)头部公司实现(xiàn)了批量销售或达(dá)成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前的(de)10大(dà)企业

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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