尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗夏攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看，每年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预计，基(jī)本在一季(再续前缘的意思是什么，再续前缘的意思可以形容好朋友吗jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新(xīn)高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市(shì)场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预(yù)期(qī)的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的(de)判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速(sù)迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度(dù)受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月(yuè)21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的(de)需求日益(yì)增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一(yī)方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续(xù)催(cuī)化，关注AIoT设备及(jí)服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期(qī)强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子、东山精密等。

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