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　　财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由11家买方机(jī)构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上述决议。值得(dé)一(yī)提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与(yǔ)CDS合约所依据的(de)参考债(zhài)券（次级债）具有同(tóng)等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没(méi)有发(fā)生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去(qù)违约(yuē)后(hòu)的市场(chǎng)价(jià)值。各个区域的信贷衍生品决定委员(yuán)会，负责决定在这(zhè)个地区是(shì)否发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的(de)CDS名义总量(liàng)超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数(shù)据并未区(qū)分(fēn)优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接(jiē)手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管文件中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造(zào)成170亿美元(yuán)的(de)损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的(de)诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略委员会就已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信CEO乌天津面积多少平方公里尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的(de)董事(shì)会，同时(shí)在“可(kě)预见的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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