北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个月连续(xù)环(huán)比下(xià)降的节(jié)奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和(hé)3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国地(dì)区银行股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上(shàng)升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于(yú)前值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的fe2o3是什么化学元素中值。此(cǐ)前公(gōng)布的ADP数(shù)据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后(hòu)，4月(yuè)增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期货(huò)短线(xiàn)走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动(dòng)力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续(xù)下(xià)降，为连(lián)续第(dì)三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数也呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上看，周之(zhī)云认为，加息会导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美元名义(yì)利率回(huí)落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会(huì)议如期加息25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大幅回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员(yuán)会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布(bù)的(de)信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估其(qí)对货币政策的(de)影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者(zhě)，美(měi)国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美元指数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美(měi)联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就(jiù)需要降息，但(dàn)就业市(shì)场并(bìng)不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内维持高利率环境，且6月再次加(jiā)息的预期开(kāi)始(shǐ)回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而(ér)打压贵金属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货币政策进入新阶fe2o3是什么化学元素段，市场将加大对(duì)下半年降息(xī)的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息后的(de)表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联(lián)储并(bìng)未(wèi)再次加(jiā)息，而贵金属则在美债收益率持续(xù)下(xià)行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍有时间，美联(lián)储表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣布被接管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌(diē)。存款仍在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度(dù)实际(jì)GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的(de)增速大(dà)幅(fú)放(fàng)缓(huǎn)，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出(chū)一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上升，市场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下，美(měi)债收益(yì)率和(hé)美(měi)元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明(míng)显下(xià)降的。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中(zhōng)国消费(fèi)者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强的(de)白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加息(xī)靴(xuē)子落地(dì)，且银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下(xià)半年大概(gài)率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金属中长期仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存(cún)在(zài)恢复(fù)上行趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能(néng)性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融市场产生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看(kàn)多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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