财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别是(shì)13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化(huà)中促进金融(róng)业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的(de)热(rè)门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了(le)主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要(yào)求(qiú)“国企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在(zài)经济(jì)温和复苏预期之下，中特(tè)估(gū)银行概念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加(jiā)持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板(bǎn)块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市(shì)场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开(kāi)始提(tí)出中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场(chǎng)早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情(qíng)况下，原来(lái)看不起的(de)那些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深度价(jià)值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合(hé)当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估政策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、三公分是多少厘米 三公分是多少毫米000; line-height: 24px;'>三公分是多少厘米 三公分是多少毫米西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升(shēng)超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三(sān)日沪(hù)股通(tōng)累(lèi)计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构累计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行(xíng)股的(de)大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极三公分是多少厘米 三公分是多少毫米度低水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极(jí)度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行和招商银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头(tóu)银行目标价估(gū)值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的(de)估值(zhí)位置，当(dāng)前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股(gǔ)息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季(jì)度(dù)以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股(gǔ)息策(cè)略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银(yín)行板块是高股息策略的理想增配板块。与此同(tóng)时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估(gū)背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在1倍(bèi)PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内(nèi)银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得(dé)这些问题(tí)得(dé)到改善，从而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等(děng)大金(jīn)融板块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包(bāo)括不(bù)限于大(dà)金(jīn)融爆(bào)发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本(běn)次(cì)表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影响(xiǎng)较多(duō)、今年行(xíng)情结(jié)构差异巨大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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